企业集团内部关联及信用风险传染研究

Interior correlation is the important origin cause of credit risk contagion of business group. The credit risk contagion further makes the credit risk of business group more complicated and difficult to predict compared with individual companies. This research project firstly analyzes the adaptability of traditional assessment model of credit risk on business group and then proposes a new model, which can describe the characteristics of business group based on development of effective measurement for credit risk and intensity of contagion of business group. Secondly, this research project constructs a general theoretical framework for credit risk contagion of business group with assets correlation, transaction correlation, and human capital correlation respectively. And then the research project analyzes the contagion mechanism of credit risk and influence of internal or external factor for the contagion. At last, this research project integrates different interior correlations and discusses the general rule and macroscopic feathers of credit risk contagion of business group based on theory of complex system and computer simulation technique respectively.

企业集团内部关联是企业集团信用风险传染的重要成因，而企业集团信用风险的传染性使得较单一企业而言，企业集团的信用风险更为复杂和难以预测。因此，本项目首先考察了传统信用风险评估模型对企业集团这类特殊信用主体的适应性。在有效度量企业集团信用风险及其传染强弱程度的基础上建立了体现企业集团特征的信用风险评估方法；其次，在资产关联、交易关联、和人力资本关联三种企业集团内部典型关联方式下构建了信用风险传染的一般理论框架，并进一步分析具体情境下信用风险的传染机制及内外部因素对其的影响；最后，综合不同关联方式并存的情况下，利用复杂系统理论和计算机仿真技术分别探讨了企业集团信用风险传染的一般规律和呈现出来的宏观特征。相信本项目的研究不仅将形成企业集团信用风险传染的基础理论；同时也为企业集团信用风险管控及商业银行防范集团客户系统性风险提供了帮助。

由于企业集团内部成员企业之间存在着错综复杂的联系，这使得现实中企业集团信用风险较单一企业信用风险更为复杂。为了对企业集团信用风险有一个深入的认识和理解，本项目厘清企业集团信用风险特征的基础上，分别从企业集团内部成员企业视角和企业集团整体视角探讨了企业集团信用风险的传染和演化。具体地，首先，通过已有研究文献的梳理和分析，得到了企业集团区别于单一企业的特征，并基于此总结出企业集团信用风险的一般特征；进一步考察了经典信用风险评价模型中经验参数对企业集团对象的适应性。其次，在资产关联、交易关联和人力资本关联这三种企业集团内部典型的关联方式下分析了企业集团信用风险的传染。最后，针对企业集团的微观运作，刻画了企业集团内部异质化的成员企业之间的互动以及企业集团与外部市场中异质化的企业之间的互动；利用多智能体仿真技术考察了企业集团信用风险演化的特征，即延迟效应和溢出效应；并进一步分析了企业集团规模、外部市场状况以及企业集团子公司主导行为对企业集团信用风险演化特征的影响。相信本项目的研究成果不但能在一定程度上对某些经济现象作出解释，同时也为商业银行企业集团客户信用风险管理提供了有益的参考。