基于社会网络的投资者行为传染及其对资产价格的影响

From utilizing the leading methods of social networks, this project analyzes information diffusion, social contagion as well as the implications for asset price. (1)The study analyzes the network structure and information diffusion on social networks, and examines how the network structure impacts information diffusion based on Xueqiu, Weibo networks. When the information spread to the entire network, this project studies the relationship between the consistent expectation of investor behavior and the stock market. (2)The study establishes the social interaction model of institutional investors in multiplex networks based on the education background, professional experience, and investigating the influence of interactive behavior on asset price. By investigating and examining the behavior of individual and institutional investors as well as their impact on asset prices, this project will contribute to the research on cognitive patterns, decision-making and group behavior in the new background of information society, further the comprehension of asset price forming.

本项目借鉴社会网络领域的前沿方法，研究投资者的信息扩散、行为传染及其对资产价格的影响。（1）基于雪球网、微博个人投资者行为数据，研究社交网络的网络结构和信息扩散过程，并分析网络结构对信息扩散的影响。当信息扩散至整个网络，投资者行为传染而形成一致预期时，研究其对资产价格的解释能力。（2）构建多层网络结构下的机构投资者行为传染模型，并利用教育背景、供职关系数据，实证检验机构投资者的行为传染及对资产价格的影响。本项目通过对个人、机构投资者的行为互动的研究及其对资产价格影响的检验，将推进在新的信息社会背景下对认知规律、决策过程和群体行为的研究，深化对资产价格形成的认识。

随着金融创新发展，金融机构间资产负债链条日趋复杂。现代金融体系已不再是一个个彼此孤立的机构，而是相互链接的金融网络。我们从金融网络风险传染机制、金融网络结构特征、金融网络形成和最优网络结构等几个方面，对国际上相关研究进行了全面的梳理和总结。研究发现，金融网络既分散了单个金融机构的风险，同时也通过创造风险在金融机构间的传染通道而加大了系统性金融风险。由资产负债表所构成的金融网络是金融风险传染的主要途径，网络强度和形态共同决定了金融系统的稳定性。..我们以宏观经济部门的资产负债表来构建宏观金融网络。宏观经济部门之间通过资产负债关系相互连接，部门彼此都存在风险暴露。我们构建了违约风险和流动性风险在宏观金融网络中的传导模型，并利用中国国家资产负债表计算出衡量各部门系统重要性以及总体金融风险的指数。2009年以来系统性风险出现上升趋势，金融部门具有最高的风险重要性，居民和政府部门相对更为独立。..我们用CCA 模型来分析基于SNA 体系的中国各部门资产负债表，并通过改进宏观金融网络模型，借鉴谷歌网页排名算法，重新构建了网络调整后的各部门金融风险指数，用于综合考虑风险在部门间的传染。研究结果表明，实体经济部门中的主要风险集中于非金融企业，其资产和负债两端所蕴含的风险都为最大。2009年—2015年，各部门以资产负债率为代表的风险指标并未出现显著变化，资产与负债以相似的速度上升。但2015 年后，各项风险指标都出现恶化，应予以充分重视。当前宏观金融网络有利于部门间风险的分散，居民部门在网络中吸收了一定的风险。。..宏观金融网络研究，将金融网络分析方法与宏观部门间的资产负债表相结合，全面考察各部门的系统性风险，有效破解了无法从宏观全局整体把握金融风险的困境。.