投资者情绪、交易行为与资产价格波动：情绪对投资行为及资产价格影响的实验研究

投资者情绪是影响资产价格剧烈波动的重要原因之一，因此，对市场参与主体情绪与行为的研究是深入理解市场波动与资产价格变化的关键，也更具现实意义。但是已有研究多以宏观层面数据中的各种指标作为投资者情绪的代替变量来探讨该问题，而运用实验方法的研究也处于初级阶段，这为本课题的开展留下相当大的空间。.本课题拟从微观层面运用准实验与实验室实验研究方法研究与回答下列问题:(1)交易行为中投资主体哪些情绪发生显著波动？(2)发生波动的情绪对投资主体独立决策行为的作用路径是怎样的？由此导致的资产价格与投资业绩如何？(3)如果发生投资群体的情绪传染，投资决策行为又是怎样的，以及由此带来的资产价格与财富水平有什么变化，投资者情绪在泡沫的形成与破灭过程起何作用？.本课题将初步勾勒出情绪对投资行为及资产价格变化的作用路径，不仅有利于深入理解市场波动的主体原因，对理解我国资本市场波动中投资者情绪的作用将更有借鉴意义。

本课题旨在研究投资者情绪与交易行为以及资产价格波动之间的关系，特别是中国背景下的投资者行为与市场的互动影响。课题进程中我们根据实际情况与需要进行了必要的调整，重在利用可得的经验数据将个人投资者与机构投资者合并在统一研究视野中进行考察，从而发现中国特有市场特征下，个体投资者与机构投资人的行为特点与决策规律。..利用整体市场的公开经验数据，我们发现中国的投资行为既有与国外投资者同样的规律，也有着自己的特点，如在风险态度上的不同，赌博心理更强，对会计异象也表现出不同之处。而中国特有的产业特征、地区发展不平衡性、政治周期性、以及股权结构等均会影响到中国机构投资人的投资决策行为。..综合看本课题的研究成果，我们可以初步勾勒出中国背景下的投资者行为特征，即从整体来看，我国投资者有着与国外部分共同点，也有部分不同点，这使得我国资本市场既表现出国外市场同样的规律性，又有着自身的特点。机构投资者则更多的受到我国经济、地区等自身特点影响，但其投资行为中仍然表现出与国外研究一致的规律性偏好。