大数据环境下金融风险传导与防范研究

As China transforms itself into a stage with three overlapping effects, its financial system becomes more integrated with the global market and more vulnerable. Strengthening the supervision of financial system to keep it stable and healthy becomes an indispensable task. Exploring market-wide risks with the help of Big Data and developing more sophisticated risk management methodology is a matter of great practical significance. This project intends to draw on international experience and address the origin and formation of systemic risks from an evolutionary perspective. We will rely on our five big databases to study how micro trading behavior determines market-wide risks and the spillover among markets. A novel methodology for detecting and indentifying systemic risk sources and for preventing and defusing systemic risks will be proposed. This research will target original innovation and yield important implications for policymakers who are concerned with the guarding against cross-border transmission of financial risks.

我国经济三期叠加效应以及与世界经济的深入融合，预防和控制系统性风险成为当前我国金融安全的首要任务，研究大数据环境下金融风险传导规律、开发相应的风险管理工具，有着迫切的意义。本项目拟在系统性研究历史上银行危机的成因、传导、协调救助，从演化的角度考察系统性风险的形成机理等的基础上，利用已有的四类金融及互联网大数据，重点研究中国信贷市场、证券市场和房地产市场金融风险从微观表现到宏观涌现的特征和规律，从微观作用的视角探讨信贷市场、证券市场和房地产市场之间的风险关联和外在冲击影响，开发探测、识别、分析、压力测试等面向整体性风险的管理方法和工具。希望通过项目研究，提出新视角下系统性风险形成理论，给出大数据环境下我国金融市场整体性风险演化的理论刻画和管理方法，为实现“坚决守住不发生系统性区域性金融风险底线”的既定目标提供先进的管理工具，并争取在大数据和金融研究交叉领域取得原创性学术突破。

本项目利用不同渠道获得的经济金融大数据，做出了一批原创性成果：利用信贷大数据，从政府隐性担保、4万亿刺激计划对信贷配给影响等方面揭示了中国信贷市场内在规律。利用股市高频数据，多角度刻画了中国股市暴涨暴跌股票的特征、先兆和抑制机制；发现中国市场存在不对称正反馈交易行为，是导致股市大起大伏的重要原因。利用债券市场大数据，发现中国债券市场在政府隐性担保的背景下信号传导有着自身的规律，第三方担保只有在市场条件下才发挥信用缓释的作用。利用房地产大数据，发现人口老龄化是房地产市场波动关键社会变革因素，政策调整、公众预期是造成市场整体不稳定重要短期性因素，区域基本公共服务差异是市场变化的结构性因素。利用国际经济大数据，证实了资本大进会导致实际汇率升值和经常账户恶化，带来资产价格泡沫、信贷扩张和经济金融周期波动性增加；资本急停会带来汇率贬值、外部融资成本上升、银行不良信贷增加。利用经济金融混频数据，发现系统性风险会通过贸易、资本流动和地理位置等渠道形成跨国传染，引发内部股市和债市之间风险传染；对于中国银行业系统性风险，资本充足率、盈利能力和资产质量等是微观层面良好的风险信号，房地产价格变动、金融发展指标等是宏观层面良好的风险信号。将行为因素引入金融风险理论研究，在新的视角下刻画和解析了长期资产管理、价格波动管控和市场套利机会识别等问题；在大数据统计抽样快速建模和时变大数据统计推断方面提出了一些新的统计方法，从理论和数值实验上证明了算法优越性。.发表（接受发表）论文134篇，其中国际期刊68篇，包括Nature Communication和RFS各 1篇，MS 4篇， JoE4篇、 JASA 1篇，其他国际金融、经济、管理学主流期刊论文20余篇；国内期刊66篇，其中《管理科学学报》、《金融研究》等基金委A类期刊论文22篇。获发明专利3个，出版专著6本，为国开行、平安银行等5家机构解决大数据风险应用问题，政策建议得到国家最高领导人批示，国际学术交流成效显著，青年成员入选国家人才计划等。