突发式冲击下多金融主体风险传染效应测度模型及其应用研究

Under the background of economic globalization and financial integration, the risk contagion effect, showed as a exactly same or almost similar movement of price and its volatility among some financial markets, has the profound influence to the international financial markets even the social economy. Therefore, this study on the theory and application about the above financial phenomenon is very important to effectively prevent the exotic contagion risk and maintain the regional financial market stability. This project will take the sudden financial impulse as the research backgroud, and investigate a multi-agent financial risk contagion effect measure model with contagion characteristic and contagion connotation. For strong destructiveness and wide infectiousness of the big financial impulse or the financial crisis, this project will propose a big contagion effect measure method based on the big financial impulse prognosis and multi-scenario setting with the backward perspective. Then, by combining with the formation mechanism of the risk contagion effect, this project will give out the hierarchical response strategies from the macro, meso and micro aspects respectively. At last, this project will take three international main metal futures markets as the empirical objects, and introduce the corresponding spot markets and the associated stock markets, to make the inbound and outbound financial contagion effect empirical researches which could be used to examine and correct the revealed mechanisms, proposed models, designed schemes and methods in this project

经济全球化和金融一体化背景下，表现为多个金融市场价格及其波动趋于一致或先后相似变化的风险传染效应对各国金融市场乃至社会经济都产生了深远影响，故针对这类金融现象进行理论与应用相结合的研究对有效预防外来传染风险、维护区域金融市场稳定具有重要作用。对此，课题将以传染源市场存在突发式冲击为背景，研究一类具备传染特征与传染内涵的多金融主体风险传染效应综合测度模型。考虑到金融危机类大冲击的强破坏性和广传染性，立足前向研究视角，提出基于大冲击预判和多情景设置的大风险传染效应测度方法。再结合传染效应形成机理，分别从宏观政策、中观市场、微观措施三个层面研究突发式冲击下风险传染效应的分层应对策略。最后，课题将以国际三大金属期货市场为对象，通过对应现货市场与关联股票市场的引入，依次进行突发式冲击下多金融主体场内直接传染效应与场外综合传染效应实证，进而检验与修正课题所揭示的机理、提出的模型、设计的方案与方法。

经济全球化和金融一体化背景下，表现为多个市场价格及其波动趋于一致或先后相似变化的风险传染效应对各国金融市场乃至社会经济都产生了深远影响，故针对这类金融现象，结合突发式冲击背景，进行理论与应用相结合的研究对有效预防外来传染风险、维护区域金融市场稳定有重要作用，这也是本课题研究的主要背景。在研究内容上，课题以传染源市场存在突发式冲击为背景，研究了经典计量方法下的风险传染效应测度模型，并提出了一类具备传染特征与传染内涵的多主体风险传染效应测度模型。考虑到金融危机类大冲击的强破坏性和广传染性，立足前向研究视角，提出了基于LPPL模型预判的突发式冲击辨别方法。再结合传染效应形成机理，分别从宏观政策、中观市场、微观措施三个层面研究了突发式冲击下风险传染效应的分层应对策略。最后，课题以国际三大金属期货市场以及国内农产品期货市场交易数据为样本，通过对应现货产品的引入，依次进行了突发式冲击下多主体场内传染效应与场外传染效应实证，进而检验与修正课题所揭示的机理、提出的模型和设计的方案。在研究结果上，通过课题研究主要得到了三方面结论：首先，突发式冲击产生期，多个金融市场间呈现几乎一致的波动现象，其主要原因在于市场间存在的非对称风险传染效应；其次，突发式冲击产生期，风险传染效应呈现三个特殊时段且各具特色；最后，风险传染效应的测度，对突发式冲击影响下金融市场价格的剧烈波动具有一定的预测作用。在关键数据上，本课题所有数据均来自Wind数据库，真实可信。在科学意义上，针对突发式冲击下金融市场风险传染效应的研究，能为十八大提出的完善金融监管和维护金融稳定提供理论参考；针对突发式冲击下金融市场风险传染效应的研究，能为风险传染效应测度提供更匹配和科学的模型与方法；针对突发式冲击下金融市场风险传染效应的研究，能为国际金融理论和风险管理方法的进一步完善提供建议和指导。故本课题研究具备理论和实际双重意义。