宏观学习效应与企业行为：作用机制与经济后果

In recent years, the research area of macro-economic policy and corporate behavior emerges in large numbers of important achievements, but there also faces some problems, such as corporate learning effect and cross-sectional difference cannot be reflected when firms face same change of macro environment. Based on this, our project attempts to use the textual analysis technology to internalize macro variables into firms, and to build macro-learning effects (MLE) that reveals information about managers’ knowledge of the firm’s economic environment and their ability to forecast future economic prospects, and further study the macro-learning effects and its impact on corporate behavior. The content includes: the impact of macro-learning effects on investment, corporate financing, cash holdings, management forecast behavior etc. We further explore the relationship between the macro-learning effects and GDP forecast. The macro-learning effects indicators constructed with the text analysis can help to explain the relationship between macro-economic and corporate behavior more effectively, at the same time, our project provides more intuitively information to users, such as investors, regulators and analysts, and also increases the quantity, quality and credibility of corporate information disclosure.

近年来，宏微观互动关系研究涌现出诸多重要的成果，但是也存在诸如无法反映面对宏观环境变化企业的学习行为和横截面差异等问题。基于此，本课题尝试结合最新的文本分析技术将外在的宏观变量内在化于企业，通过分析企业年报中的宏观词汇，构建宏观学习效应指标（MLE），以此度量企业管理层对当前宏观环境的理解并对未来宏观走势的判断能力，并进一步研究企业的宏观学习效应及其对企业行为的影响。在此基础上，本课题拟研究：宏观学习效应对企业投资、融资、现金持有、管理层预测等行为的影响，并讨论企业宏观学习效应与GDP预测之间的关联。本课题采用文本分析法构建的宏观学习效应指标（MLE）能将宏观内在于企业，有助于更有效地解释宏观经济政策对微观企业行为的影响，同时本课题的研究成果也为投资者、监管层和分析师等信息使用者提供更为直观地判断企业经营与宏观经济形势的依据，也有助于提高企业信息披露的数量、质量与可信度。

本项目的研究目标是采用文本分析法构建的高管宏观认知（MMC）能将宏观内在于企业，研究企业的高管宏观认知及其对企业行为（包括投资、融资、现金持有、管理层预测等行为）的影响，并进一步研究高管宏观认知是否具有管理者风格特征。本项目的开展有助于更有效地解释宏观经济政策对微观企业行为的影响，同时本课题的研究成果也为投资者、监管层和分析师等信息使用者提供更为直观地判断企业经营与宏观经济形势的依据，也有助于提高企业信息披露的数量、质量与可信度。.本课题主要的研究成果如下：.第一，两篇直接相关成果分别发表在《金融研究》、《南开管理评论》等国家自科基金委认可的A类刊物上；.第二，课题组其他间接相关研究成果21篇，分别发表在《经济研究》、《管理世界》、《中国工业经济》等国内权威期刊和Journal of Business Finance and Accounting、Accounting and Business Research国际权威期刊；.第三，课题组成员罗勇根申请获得国家自然科学基金青年项目，申请书的题目是：创新视角下高管宏观认知的资本配置效率研究（批准号：72002043）；.第四，课题主持人的成果《交易所问询函有监管作用吗？基于并购重组报告书的文本分析》于2022年获得湖北省社会科学优秀成果奖二等奖；.第五，在人才培养方面，课题主持人培养了两位博士毕业生（王得力、刘志强）和若干位硕士毕业生；.第六，课题主持人的研究成果在项目研究开展期间有5篇论文被人大复印报刊资料、《国际货币评论》全文转载；.第七，成果推广方面，课题主持人开发并管理的微信公众号“宏微观研究”已经有61篇原创内容，总的关注用户数是7023；.第八，项目主持人作为暨南大学管理学院方面的联系人召开第八届“宏观经济政策与微观企业行为”学术研讨会，并发表了会议综述；.第九，课题主持人作为第一作者撰写了两份成果要报发表《南方智库专报》。.