讯息冲击视角下我国宏观财政调控政策对经济波动的影响机制研究

By means of theory and examples, this project, based on news shocks perspertive,aims to explore systematically and deeply the effect and mechanism by which fiscal policy can influence business cycle in China. First of all, on the basis of the dipiction of stylized facts, and directed by Hansen(1986) Model frame,the research introduces a simple news driven business cycle model which is constructed by leading into news shocks, to analyze the effect and mechanism of news shocks inpact on Chinese business fluctuation.Secondly, the project further introduces government sector into the model in which news shocks on government expenditure,capital tax, labour tax are considered. with Chinese macro data and using Bayesian estimation method, we anaylsie the dynamci effect of fiscal policy. Finally,we further take into account the fiscal rules and nominal frictions, and explore the effect of fiscal policy under different fiscal finance rules.

本项目基于讯息冲击视角，运用理论与实证相结合的方法，系统而深入地研究 宏观财政调控政策对我国经济波动的作用和机理。首先，在刻画特征事实的基础上，以Hansen（1985）模型框架为基准，引入讯息冲击，构建简单讯息驱动模型，分析讯息冲击引致经济波动的影响机制和效应；其次，在此基础上接着引入政府部门，在政府消费支出、资本所得税、劳动所得税等变量中，纳入讯息冲击，结合中国宏观经济数据，利用贝叶斯估计参数方法，考量讯息冲击下财政政策对居民消费、产出、就业和社会福利的动态效应；最后，进一步把财政规则和名义摩擦纳入研究体系，探究不同财政融资政府规则下财政政策的宏观经济影响效应。

自现代宏观经济学诞生以来，财政政策作为宏观调控的主要工具之一，在过去近百年的世界各国经济发展历程中扮演重要角色。中国四十余年的改革开放，特别是近年 在经济全球化背景下应对经济危机的实践，也充分说明财政政策的突出贡献。近期中国仍将继续实施积极的财政政策，财政政策的传递机制及效果成为政府和学界关注的焦点。从世界各国的财政政策实践看，政策调整从酝酿到实施往往需要一段时间。在此过程中经济主体可以提前获知未来政策的调整讯息（news），并针对这些讯息进行即时的反应，而标准的真实经济周期模型并未对此类反应进行深入研究。讯息冲击引致宏观经济波动的机理是什么呢？讯息冲击如何影响财政政策的传递机制、实施效果？. 研究结论显示，经济主体的行为会因信息集的变化而发生改变，当经济主体接收到未来生产率提高的讯息时，经济主体预期未来收入将得以提高，财富效应促使经济行为主体当期的消费和闲暇时间，减少了劳动时间，进而导致产出的减少和投资的下降；财政政策的宏观经济效应会因信息结构的差异而有显著差别。与经典RBC模型相比，引入讯息冲击后，政府消费支出冲击总体上提高了产出水平和劳动水平。在政策实施之前，未来政府消费支出增加的讯息使得产出、劳动、投资及资本均明显增加。从波动程度上，投资的波动幅度最大，达3%左右。政策实施后，主要经济变量发生跃升，此后逐步收敛到新的稳态。劳动所得税调整冲击对主要经济变量的影响与政府消费支出一致，实际冲击发生前，产出、投资及劳动均上升，实际冲击后经济变量的运行态势类似经典RBC模型。资本所得税调整之前，主要经济变量的反应与劳动所得税调整下的反应恰好相反。资本所得税的上升，导致消费上升，投资减少及资本下降。而消费上升降低了家庭劳动的边际收益，从而促使劳动减少，进而导致产出水平下降。