投资者特征、投资需求与市场回报率

新古典金融理论通常假定股票需求曲线是水平的，但实证结果分歧很大，支持需求曲线向下倾斜的文献俯拾皆是。在个人投资主导的中国证券市场中，散户的交易型态表现出很强的随机性，形成了分析需求供给、投资者特征与投资者情绪内在联系的最佳场所。目前，流动性和信息风险对资产价格的影响备受关注，亟需进行资产交易过程的微观结构研究。而且，追踪投资人特质与背景结构的市场效应，一直是证券监管者关心的重要课题，也是设计高投资效率的证券组合策略的重要依据。本项目能透过独特的受控制的环境来探讨需求曲线的形状，并检验相对理性的机构投资者与相对情绪性的散户投资者的需求曲线的弹性是否有显着差异。此外，我们还将依据背景结构信息，建立一个投资者生态系统计量模型，帮助学术界、业界和监管者深入理解投资者的目标导向行为影响股票需求、进而影响市场均衡和企业成本的微观机制。