养老金筹资模式影响中国经济动态效率的机制研究

The program discusses the causes of invalid dynamic economy from Chinese pension financing mode. We found that: the transition from pay-as-you-go scheme to partially funded scheme contributes to household savings, strengthens the foundation of over-accumulation of capital, and exacerbates invalid dynamic economy. That is not a simple linear function relationship between financing mode and economic dynamic efficiency,which is affected by population growth, endogenous labor supply behavior and economic openness. China is suitable for implementation of the social pooling with individual account, but should make use of NDC in the individual contributions to rectify invalid dynamic economy. The program is based on the Auerbach and Kotlikoff model, Introducing the endogenous labor supply and capital flows, using dynamic programming theory, solving differential equations of the pension funding model, capital accumulation and economic dynamic efficiency. With the combination of the numerical simulation and sensitivity testing, inspect the relation between pension financing mode and dynamic efficiency of economy whether to tend to be stable saddle point path?

本项目从中国养老金筹资模式入手，探讨中国经济动态无效的成因。我们发现：（1）中国由“现收现付制”向“部分积累制”的转轨，助长了居民储蓄，强化了资本过度积累的基础，加剧了经济运行的动态无效；（2）养老金筹资模式与经济动态效率之间不是简单的线性函数关系，而是受到人口增长率、内生性劳动力供给行为、经济开放程度等多种因素的“散射”；（3）中国目前适宜于推行“统账结合”的养老金筹资模式，但是个人缴费部分可采用“记账式”（NDC），不进行资金积累，以纾解资本积累的动态无效。项目拟在Auerbach和Kotlikoff（1987）基础上，引入劳动力供给的内生性反应和资本的跨国流动，运用动态规划理论，求解养老金筹资模式、资本积累与经济动态效率的微分方程，结合数值模拟和敏感性检验，考察养老金筹资模式变化对中国经济动态效率的影响是遵循振荡的螺线型路径还是趋向稳定的鞍点路径？

20世纪90年代以来，中国的增量资本产出率呈上升趋势，资本存量超过黄金定律水平，资本收益率不断下降，经济运行陷入动态无效区域的迹象已经十分明显。本项目归纳了养老金筹资模式由现收现付制转向部分积累制的基本事实，提炼了养老金转轨中的地区分割现象，测算了养老金转轨中产生的“隐性负债”规模，并在开放型条件下考察这些因素对经济动态效率的影响。研究发现，我国养老金筹资模式转轨中产生的养老金隐性负债规模2015年达到60万亿以上，占当年GDP的90%左右。考虑到我国人口年龄结构正在由“橄榄型”向“倒金字塔型”转变，预计未来养老金隐性负债的规模仍会继续膨胀。养老金筹资模式转轨提高了居民的储蓄率，助长了资本过度积累的物质基础，恶化了中国经济的动态效率。特别是中西部地区养老金统筹层次低，企业和个人的养老保险缴费率高，提高了企业的投资成本，阻碍了传统制造业由东部地区向中西部地区转移，既不利于东部地区的产业升级，也不利于中西部地区承接一些劳动密集型产业，降低了资源配置的效率。研究认为，可以将名义账户制作为养老金长期改革中的一项过渡性制度安排，对个人账户并不做实，降低资本积累；此外，平衡好中央与地方的关系，协调好地方之间的利益冲突，建立养老金专项财政补贴制度，打破养老金收支体系地区分割，实现基础养老金全国统筹，提高资源配置效率。与此同时，逐步开放资本市场，扩大对外直接投资，特别要围绕“一带一路”倡议，扩大企业“走出去”步伐，积极拓展国际市场空间，化解养老金改革中由于资本过度积累可能对经济造成的动态无效，提高资本在更大范围内的配置效率。