流动性黑洞、订单提交策略与最优执行——基于高频数据与计算实验方法的理论与实证研究

信息、信念、交易行为、风险管理等多样性的缺乏，使得中国金融市场天然地具有较强流动性波动的特质。有关流动性危机的极端表现流动性黑洞的相关研究，更具有理论与现实意义。.本项目以流动性黑洞为研究切入点，基于证券市场高频交易数据与计算实验的科学研究方法，结合理论建模与计量实证等传统金融研究工具，在我国证券市场情景下，研究：中国证券市场流动性黑洞存在性检验及其机理模型；基于流动性黑洞理论的投资者订单提交策略与交易动因的理论模型与实证分析；投资者最优执行算法与流动性黑洞风险防范理论；投资者与监管者的政策建议。通过本课题的研究，阐明证券市场流动性黑洞的形成机理，揭示证券市场中各类投资者交易策略的特点与规律，以及最优执行决策的内在机理，进一步融合与推动市场微观结构与行为金融理论的相关研究，并将理论研究成果与金融市场中的投资与管理实践相结合，为投资者交易策略选择与市场监管政策的制定提供微观上的理论基础。

信息、信念、交易行为、风险管理等多样性的缺乏，使得中国金融市场天然地具有较强流动性波动的特质。有关流动性危机的极端表现流动性黑洞的相关研究，更具有理论与现实意义。本项目以流动性黑洞为研究切入点，基于证券市场高频交易数据与计算实验的科学研究方法，结合理论建模与计量实证等传统金融研究工具，在我国证券市场情景下，研究得到了中国证券市场流动性黑洞存在性检验及其机理模型；基于流动性黑洞理论的投资者订单提交策略与交易动因的理论模型，并进行了实证分析；投资者最优执行算法交易策略模型。通过本课题的研究，阐明证券市场流动性黑洞的形成机理，揭示证券市场中各类投资者交易策略的特点与规律，以及最优执行决策的内在机理，进一步融合与推动市场微观结构与行为金融理论的相关研究，并将理论研究成果与金融市场中的投资与管理实践相结合，为投资者交易策略选择与市场监管政策的制定提供微观上的理论基础。截止到目前，本项目在国内外SCI和CSSCI学术刊物发表6篇，培养硕士研究生5人，撰写学术著作1部，参加学术交流3次。