多元化经营、环境不确定性与审计治理效应：基于资本成本视角的研究

Although the effects of diversification and environment uncertainty on agency conflict are widely studied, prior studies pay little attention to the mutual influence of them on corporate agency problems and its mechanism. In view of capital costs, we want to systematically reveals the positive effects of high quality auditor on alleviating agency problems in corporation facing diversification and environment uncertainty and how it acts. Specifically, our study firstly analyse and examine whether business diversification and environment uncertainty cause more hazard agency conflicts, which initiate higher capital costs; secondly, we analyse and examine the effects of business diversification and environment uncertainty on a firm`s auditor decision; thirdly, with respect to enhancing the financial information quality and the internal control auditing, we uncover the principle and mechanism of the function made by independent audit; in the last part, we analyse and examine whether outsider information environment affects the efficiency of the auditing function. Through researching this project, we participant our study can not only add to the literatures on finance, accounting and auditing, but also provide decision evidences for stakeholders including investors, lenders and regulators, and our study has positive practical significance for a considerable amount of the current listed diversity companies in the post-financial risk era in our country.

多元化经营和环境不确定性对公司代理问题的影响一直为学术界所关注，但已有研究并未同时关注二者对公司代理问题的联合影响及其治理机制。本项目基于资本成本视角，系统揭示了高质量审计对多元化经营且环境不确定性高公司代理问题的治理功效及其实现机制。具体说来，首先分析并检验环境不确定性及多元化经营是否会带来更严重的代理问题进而导致更高的资本成本；其次，分析并实证检验多元化经营和环境不确定性对审计师选择行为的影响；第三、从财务信息增信和内部控制审计的视角揭示了独立审计发挥治理功效的原理与机制；最后，分析并检验在多元化经营和环境不确定性高的背景下，外部信息环境的好坏对高质量审计发挥治理功效的影响。通过本项目的研究，预期既能丰富财务学、会计学及审计学领域的研究文献，又能为投资者、债权人以及监管当局在内的利益相关者的决策提供依据，在当前我国相当数量上市公司实施多元化战略的后金融危机背景下更具有积极的现实意义。

多元化经营和环境不确定性对公司代理问题的影响一直为学术界所关注，但已有研究并未同时关注二者对公司代理问题的联合影响及其治理机制。本项目基于资本成本视角，系统揭示了高质量审计对多元化经营且环境不确定性高公司代理问题的治理功效及其实现机制。本项目的研究发现主要有：（1）研究发现，环境不确定性越高则公司的权益资本成本也越高，同时在高环境不确定性背景下，多元化经营将有助于缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系；（2）公司环境不确定性越高则更可能被出具持续经营审计意见，高质量内部控制将有助于缓解其持续经营疑虑，但上述关系仅在非国有上市公司中存在；进一步的检验还发现，在高环境不确定性的背景下，高质量内部控制缓解持续经营疑虑主要源于良好的风险评估机制;（3）环境不确定性与公司非效率性投资呈显著正相关关系，同时高质量的内部控制有助于缓解环境不确定性给公司投资效率带来的负面影响，但其缓解效应仅显著存在于无政治联系的公司中，而政治联系本身有助于缓解环境不确定性与非效率性投资之间的正相关关系，因此这在一定程度上表明政治联系与高质量内部控制之间存在替代效应；（4）环境不确定性高的公司资本成本更高，同时高质量的内部控制有助于缓解环境不确定性与资本成本之间的正相关关系，尤其对于行业专长机构投资者持股的公司，高质量内部控制缓解环境不确定性与资本成本之间正相关关系的作用越大；进一步的检验还发现，与其他内部控制要素相比，拥有良好的内部控制环境更能够显著地缓解环境不确定性对资本成本的不利影响；（5）公司前期业绩预告偏离度与当期审计费用呈显著正相关关系，而高质量的内部控制能够有效缓解这一正相关关系。进一步检验表明，高质量内部控制的调节作用仅在前期业绩预告为乐观偏差时显著存在，同时业绩预告偏离度与下一期获得非标审计意见的可能性正相关，高质量的内部控制同样能够对此起到调节作用。