管理层盈余预测报告文本信息在供应链中的作用研究

management earnings forecast report (MEFR) is one of the most popular voluntary disclosures. it contains the forward-looking information voluntarily disclosed by management, which is important for stakeholders to predict firm's future operation strategy and performance. in addition to quantitative information, MEFR contains a large part of qualitative information. from the relationship between the supplier and customer's perspective, this project combines international research and Chinese research to explore the impacts of qualitative information in MEFR on supply chain. this project includes three main topics: 1) the mechanism through which the qualitative information of MEFR could affect the supply chain; 2) the factors that affect the characteristics of qualitative information in MEFRs; 3) empirically examine the impacts of qualitative information in MEFR on supply chain. more specifically, we examine how the qualitative information of customer's MEFR affect the suppliers' behavior, e.g. the information quality of supplier's MEFR, future performance, investment decisions and efficiency, etc.. then, we further explore how the Chinese institutional environment affects the impacts of qualitative information in MEFR on supply chain. based on the findings, we discuss the disclosure policy of MEFR in china and provide guidance.

管理层盈余预测报告是最受关注的公司自愿披露信息，包含了管理层自愿披露的未来预测信息，对企业重要利益相关者预测企业未来经营策略与业绩有非常重要的作用。除了数字预测信息，文本信息占据了管理层盈余预测报告很大一部分。本项目拟从供应商与客户关系视角，将国外研究与国内研究相结合，对管理层盈余预测报告文本信息在供应链中的作用进行深入的理论分析与实证检验。本项目主要包括三个研究内容：（1）管理层盈余预测报告文本信息在供应链中作用的机理研究；（2）管理层盈余预测文本信息特征的影响因素研究；3）管理层盈余预测报告文本信息在供应链中作用的实证研究，深入探讨客户管理层盈余预测报告文本信息如何影响供应商的行为，如其盈余预测报告信息质量，未来业绩，投资行为与效率等，并进一步探讨中国特殊的制度背景对管理层盈余预测文本信息在供应链中作用的影响，从而对中国管理层盈余预测信息披露制度进行讨论并提出建议。

供应商与客户之间的关系的不对等导致了他们之间的信息不对称与道德风险，主要客户管理层自愿披露的未来预测信息（管理层盈余预测报告）对供应商来说是预测未来客户需求信息的重要参考。目前已有大量文献证实了管理层盈余预测报告中包含的数字信息的重要性。但是在管理层盈余预测报告中，除了数字信息，文本信息占据了很大一部分，公司用大段的文字去解释数字信息的合理性，比如公司下阶段的运营方针，未来的机遇与挑战等。忽略文本预测信息的分析，会大大降低管理层盈余预测报告的影响力。本项目从供应商与客户关系视角将国外研究与国内研究相结合，对管理层盈余预测报告文本信息在供应链中的作用进行深入的理论分析与实证检验。.主要的研究成果有：1.） 客户自愿发布的管理层盈余预测文本信息可以帮助供应商提高投资效益，避免过度投资或者投资不足；2）客户自愿发布的管理层盈余预测文本信息质量越高（可读性越高），报告语调越积极，供应商未来业绩越好；3） 客户的年报语调越消极,供应商企业会持有更多的现金,表明客户年报净负面语调在供应链上存在传染效应；4）管理层盈余预测文本信息可以帮助CDS合约卖方评估企业未来的破产风险，以及贷款的违约风险，从而影响信用违约掉期（CDS）合约的风险溢价；5）利用自然语言处理技术提取年报“管理层讨论与分析”（MD&A）中包含宏观经济词汇的描述，构建高管宏观认知指标，并发现管理层宏观认知能力对企业投资效率有显著影响；6）进一步研究发现，高管宏观认知具有明显的高管个体“烙印”，会受到管理者个人风格的显著影响，表现为管理者风格效应；7）通过对全景网业绩说明会中股东问答文本信息分析发现，管理层会通过业绩说明会进行语调管理，向投资者传递利好消息，掩盖坏消息，以期获得高的并购绩效。