铁路大宗货物运价期权化动态柔性调整理论与方法研究

Freight, one of the most complex and sensitive market factors, is the main economic leverage of railway transportation. Whether the freight institution used properly, will affect the interests of the state and consumers, furthermore it will affect the economic benefits and development of China Railways Corporation. Based on the railway freight transportation reform, with the railway freight organization, financial engineering, mathematical finance and other multi-field theory, this project takes the railway commodities freight option pricing as the breakthrough point to study the theory and method that can dynamic adjust the price of railway commodities freight. The main content is as follows：1)Through the analysis of the current railway commodities freight pricing system, this project elicits the reason for the design of railway commodities freight options and confirm its feasibility, then deduces the logical framework and design scheme of the railway commodities freight option pricing; 2)The railway commodities freight option pricing model that can explore the optimal pricing decision and evaluate the risks of option trading activities is formulated; 3)The railway commodities freight option with terms of repurchase and breach of contract are designed, and the dynamic flexible adjustment strategy of railway commodities freight option is given. This research can provide theoretical basis and technical support for realizing the dynamic adjustment of railway commodities freight price that can adapt to market competition.

运价作为铁路运输活动最复杂、最敏感市场因素之一，是运输业主要的经济杠杆。运价制度运用得当与否，关系到国家和广大消费者利益，同时也与中国铁路总公司经济效益和发展前途休戚与共。本项目借助铁路货运改革契机，依托铁路货运组织、数理金融等多领域理论，以铁路大宗货物运价期权化为切入点，研究适应市场竞争的铁路大宗货物运价动态调整理论及方法。主要内容有：(1)通过对现阶段铁路大宗货物运价体系市场适配性的剖析，引出设计铁路大宗货物运价期权的缘由，在印证其可行性背景下，推演铁路大宗货物运价期权化逻辑框架及设计方案；(2)构建与铁路货运组织模式相匹配的铁路大宗货物运价期权定价模型，探究最优定价决策；(3)评估期权交易活动所存在风险，开发设计带回购条款及违约机制的铁路大宗货物运价期权，研究铁路大宗货物运价期权动态柔性调整策略。项目研究可为实现我国铁路大宗货物运价适应市场竞争的动态调整提供理论基础和技术支撑。

运价作为铁路运输活动最复杂、最敏感市场因素之一，是运输业主要的经济杠杆。运价制度运用得当与否，关系到国家和广大消费者利益，同时也与中国铁路总公司经济效益和发展前途休戚与共。本项目借助铁路货运改革契机，以铁路大宗货物运价期权化为切入点，研究适应市场竞争的铁路大宗货物运价动态调整理论及方法。首先，挖掘铁路大宗货运畸形不对称增长内在机理，研究现阶段铁路大宗货物运价体系的市场适配性，引出设计铁路大宗货物运价期权的缘由，在铁路大宗货物运价期权化可行性得以论证的背景下，合理设计铁路大宗货物运价期权；其次，依据货运产品运输组织活动特性，分别构建离散型和连续型铁路大宗货物运价期权定价模型并求解最优定价决策；最后，为适应铁路大宗货运市场需求动态变化，分别构建带回购条款及违约机制的铁路大宗货物运价期权定价模型，研究铁路大宗货物运价期权动态柔性调整策略。研究结果表明：1）以动态博弈思维所设计的铁路大宗货物运价期权交易方式及具体交易操作流程在一定程度上能较好反映供求关系、适应市场竞争，是对铁路大宗货物运输市场化运作定价理论的探索和丰富。2）当期权执行价格升高幅度超过10%时，期权客户的期权购买量下降梯度迅速增加，相比于期权价格，期权执行价格对期权客户的期权执行量具有更强的敏感性。3）相比于正常期权，相同定价策略下的回购期权销售量下降 20%-30%，回购期权的最优定价策略依赖于回购量及回购时间。4）在违约成本较小的情况下，最优期权价格波动较小，随着违约成本逐步增加，最优期权价格呈非线性上涨。此外，波动性及期权到期日也与最优期权价格存在较强的正相关性。项目研究可为实现我国铁路大宗货物运价适应市场竞争的动态调整提供理论基础和技术支撑。