基于投资者结构和行为的资产定价理论与经验研究

本课题基于深圳证券交易所所有投资者的账户信息、订单信息和交易信息，深入全面地研究我国证券投资者的结构和行为，构建基于我国投资者结构和行为的资产定价模型，在对其进行经验研究的基础上，将该模型应用到价格预测、风险管理等实际操作中去，为相关部门的科学决策提供理论参考依据。主要创新体现在：(1)基于深圳证券交易所所有投资者的账户信息、订单信息和交易信息，以及问卷调查和市场调研数据，建立目前国内唯一的证券投资者交易行为信息数据库；(2)通过引入两个相互作用体和行为因子组合，在BSDF和DSSW模型基础上，构建基于我国投资者结构和行为的资产定价模型；(3) 在构造行为因子上，基于不同类型的投资者建立多因素/权重强弱分析图，突破了以往的研究方法。

本课题基于股票市场的账户信息（深圳证券交易所）、订单信息、交易信息和上市公司财务信息，重点考察了股票市场个体投资者和机构投资者的结构、交易行为、交易策略、预测能力以及其他与投资者行为相关的问题，在此基础上，通过构建投资者情绪因子，建立基于投资者情绪的资产定价模型，进而分析了投资者情绪对股票收益的预测效果。该研究为理解和掌握我国各类投资者的交易行为和情绪波动规律提供了经验证据支持，为相关部门的科学决策提供理论参考依据。