会计盈余与GDP：会计盈余信息含量的宏观视角研究

A growing literature attempts to understand the role of accounting information in the macroeconomy. Much of the evidence suggests that accounting earnings at the aggregate level contains macroeconomic information (e.g., Kothari et al., 2013; Konchitchki and Patatoukas, 2014). Yet we know little about whether this information can be useful to investors or policy makers..The purpose of this paper is to fill this void by examining whether aggregate earnings can be used as a predictor of macroeconomy, such as GDP, M2/GDP, CHIBOR, CPI, PPI, employment rate. Our findings reveal that the predictive content of aggregate accounting earnings growth for future GDP growth is economically important and incremental to that of contemporaneous GDP growth. We find that aggregate earnings growth is significantly positively associated with future changes in M2/GDP, CHIBOR, CPI, PPI, and employment rate. .Our study contributes to accounting and economics research by documenting that aggregate accounting earnings growth is a significant leading indicator of GDP growth and macroeconomy. We extend research on the informativeness of accounting earnings data for economic activity both at the firm level and at the aggregate level. We also extend research on the stock market valuation of aggregate accounting earnings growth. Our evidence that aggregate accounting earnings growth is incrementally useful for forecasting GDP growth extends prior research by moving in the opposite direction, i.e., by examining the “micro to macro” link..

从微观和企业视角对会计盈余信息含量的研究经久不衰，而最新学术前沿涉及整体层面会计盈余信息含量问题，研究微观对宏观的影响。会计盈余与股票市场回报负相关，与公司债券的整体市场收益相关，与GDP增长正相关。微观对宏观的影响，会计盈余所包涵的宏观经济因素，成为有待突破的问题，也是学术前沿问题。为此，本课题，基于政府主导型经济体和货币供给管制背景，研究会计盈余对GDP的影响；会计盈余的货币效应，即对货币领域的影响；会计盈余的通胀效应，即对通胀的预测作用；会计盈余的实体经济效应，即对资本形成率和就业增长率的影响。本课题在学术上拓展了宏观层面会计盈余信息含量的研究，解释了会计盈余与市场回报关系，发现了会计盈余的宏观经济因素内涵，进一步厘清会计盈余对宏观经济的影响机理和路径。在实践上，提出会计盈余对宏观经济的增量预测价值，有助于理解货币走向、通胀趋势、实体经济景气、宏观经济增长等，兼顾市场价值和政策意义。

从微观和企业视角对会计盈余信息含量的研究经久不衰，而最新学术前沿涉及整体层面会计盈余信息含量问题，研究微观对宏观的影响。会计盈余与股票市场回报负相关，与公司债券的整体市场收益相关，与GDP增长正相关。微观对宏观的影响，会计盈余所包涵的宏观经济因素，成为有待突破的问题，也是学术前沿问题。.会计信息是企业诸多披露内容的一项综合性信息，涉及微观层面和宏观层面，不仅是企业过去和当期经营绩效的反映，也蕴含着对未来收益和投资机会的信息。基于省级数据实证检验了会计盈余的宏观信息含量。数据显示，会计盈余与GDP和GDP增长率都存在显著的相关性，对于预测GDP未来一至四季度的变化都有增量预测价值。宏观经济的发展和趋势，在我国政府主导型经济中，会受到各种层面的政府干预因素影响。.会计盈余会影响宏观层面的经济活动，影响宏观经济投资率。在企业层面，会计盈余的增长会影响企业的资本支出和研发支出等，因而会计盈余影响企业总资本支出和企业总研发支出。在宏观层面，企业部门的总资本支出和总研发支出，直接会形成投资率增长。数据显示，会计盈余与投资率显著相关。.数据显示，总体会计盈余增长与就业水平显著正相关。会计盈余增长是就业增长率的先行指标。会计盈余对企业家信心指数的形成是否有增量信息含量和预测价值。研究显示，控制了经济增长、固定投资、财政支出等控制因素后，上市公司盈余增长离差对于城镇真实失业率有着显著的正相关关系。这表明了上市公司会计信息具有宏观预测的作用。更进一步的研究发现，私有部门比公有部门对于城镇真实失业率的影响更为显著，劳动密集部门比非劳动密集部门对城镇真实失业率的影响更大，且都为正相关关系。