“脱实向虚”背景下金融服务实体经济的非均衡效应研究

In recent years, the development trend of finance in China turning away from the real economy towards virtual economy raises wide social concerns. Represented by self-cycling and expansion of financial capital within the system, and results in industry hollowing that directly impacted the balanced development of the economy, which is also the root cause of the international financial crisis. On this basis, the Central Committee pointed out on many occasions that finance should get back to its nature of serving the real economy. However, studies in relation to how to make finance better serve the real economy is still in the exploration stage. This subject from the perspective of financial deepening, analyses were made on disequilibrium effect and its mechanisms of financial serve real economy, use research techniques both at home and abroad to conduct measurable and empirical test on disequilibrium degree of financial-service real economy and the scale of disequilibrium effect. On the basis of theoretical research and empirical analysis, this subject plans to construct an early warning model of financial crisis, and propose practical and feasible suggestions on urgent problems in the economic and financial development in China.

近年来，我国金融呈现出的"脱实向虚"的发展势态引发社会广泛关注，具体表现为金融资本在体系内自我循环和膨胀，导致产业空心化，直接影响了经济的平衡发展，这也是国际金融危机爆发的根本原因。基于此，中央多次指出金融要回归服务实体经济的本质。然而，有关金融如何更好地服务实体经济的研究尚处于探索阶段。本课题将从金融深化的视角，对金融服务实体经济非均衡效应及其机理进行剖析，借鉴国内外的研究方法，对金融服务实体经济非均衡的程度、非均衡效应的大小进行测度与实证检验。在理论研究与实证分析的基础上，本课题拟构建一个金融危机的初期预警模型，并对我国当前经济金融发展所面临的的迫切问题提出切实可行的建议。

近年来，我国金融呈现出的“脱实向虚”的发展势态引发社会广泛关注，具体表现为金融资本在体系内的自我循环和膨胀，导致产业空心化，直接影响了经济的平衡发展，这也是国际金融危机爆发的根本原因。基于此，中央多次指出金融要回归服务实体经济的本质。然而，有关金融如何更好地服务实体经济的研究尚处于探索阶段。本课题将从金融深化的视角，围绕金融如何更好地服务实体经济展开研究。相关研究成果与科学意义如下：（1）有关金融服务实体经济能力的研究，我们发现：从整体运作角度看，我国大多数地区的金融业效率水平低下；从资源配置角度看，我国实体经济资本配置整体有效，但表现出明显的区域非均衡性，具体表现为经济发达地区资本配置效率显著较高，而经济欠发达地区资本配置效率较低，甚至无效；从“经济效率”、“社会效率”和“生态效率”三个维度看，测度结果再次验证了我国金融资源配置效率具有显著的区域非均衡性。（2）有关金融服务实体经济非均衡原因的研究，本课题运用计量经济模型对影响金融服务实体经济出现非均衡性的因子进行分析，得出：金融科技创新对金融效率的影响尤为显著，金融市场化程度的提升也有利于提高金融效率，同时它还表现出与经济发展水平具有一定的正相关性；但金融集聚对金融效率的影响呈负相关，且我国以银行信贷为主体的融资体系阻碍了实体经济资本配置效率的提高。（3）我们发现金融市场化对企业融资约束的影响与企业的产权性质密切相关。对于民营企业，金融市场化有效缓解了其所面临的融资约束；而对于国有企业，金融市场化反而在一定程度上加重了其融资约束。因此，为促进实体经济稳定健康发展，不能仅依靠金融市场化改革，产权改革也是势在必行的。