政府干预动机下的企业投资取向与配置结构特征研究

Based on the contributions difference to government target of different investment configuration（such as fixed assets investment，equity investment，monopolistic intangible assets investment and technical intangible assets investment ），the program will systematically study the influence mechanism on corporate investment configuration through economic development motivation，political promotion motivation，rent-seeking motivation and political connection motivation of government intervention and explain how the government intervention pattern and path affect investment configuration and allocation performance. The study will mainly answer the following five questions. (1)Does the general characteristics of government intervention impact corporate investment configuration，scale and structure？（2）How does the political promotion motivation of government intervention guide corporate investment configuration and allocation structure？（3）How does rent-seeking motivation of government intervention lead to corporate investment configuration mismatch and structure alienation？（4）How do corporates get more opportunities to invest in monopolistic resources through political connection？（5）Does the development of institutional environment such as marketization process and media supervision correct the corporate investment configuration mismatch through adjusting the boundary of government intervention？Through the studying of this program， we want to increase new knowledge for corporate investment research under the environment of corporate governance. And the research results will also provide rich perspective to understand the micro investment quality and structure behind the rapid growth of Chinese economy.

基于企业不同投资取向（固定资产投资、股权投资、垄断型无形资产投资和技术型无形资产投资等）对政府目标的贡献差异，本项目将系统研究政府干预企业的经济发展动机、政治晋升动机、利益寻租动机和政治关联动机对企业投资取向的影响机制，阐释政府干预的模式、路径如何影响企业资本在不同投向上的配置与效率：（1）政府干预的总体特征是否影响了企业投资的取向、规模与结构？（2）政治晋升动机将如何引导企业的投资取向与配置结构？（3）利益寻租动机又将如何导致企业投资取向的错配与结构异化？（4）进一步，企业通过政治联系是否获得了更多投资于垄断资源的机会？（5）市场化进程与媒体监督等制度环境的演进，是否通过对政府干预边界的调整，矫正了企业投资取向的错配，优化了资本配置结构？通过本项目的研究，不仅力求为公司治理环境下的企业投资研究增添新知识，而且研究结果将为理解中国经济高速增长背后的微观投资质量与结构问题提供更丰富的视角。

基于企业不同投资取向（固定资产投资、股权投资、垄断型无形资产投资和技术型无形资产投资等）对政府目标的贡献差异，本项目系统研究了政府干预企业的经济发展动机、政治晋升动机、利益寻租动机和政治关联动机对企业投资取向的影响机制，阐释政府干预的模式、路径如何影响企业资本在不同投向上的配置与效率。具体而言：（1）研究团队从理论上探求了政府干预动机下的企业投资取向选择机理，研究了政府干预的整体特征对企业投资取向的影响，剖析了影响微观领域资本配置效率的结构因素。（2）研究了经济发展动机和政治晋升动机下的企业投资取向选择机制，阐释了政府经济目标和社会服务目标如何影响企业投资在不同取向上的分布，及其配置结构特征。（3）在政治关联动机下，研究了企业不同投资取向之间的挤占、替代效应，阐释了企业资本投资错配、结构异化及其经济后果。（4）依据市场化进程与法制环境之间的互动关系，深入剖析了有效治理企业投资错配与低效的途径。在过去4个年度的研究工作中，首先，在公司治理、制度环境与企业投资的前沿理论和文献基础上，通过本项目的研究工作，丰富和拓展了新兴市场下的公司治理与企业投资理论。其次，在各专题内容的展开过程中，取得的政府干预路径与企业投资取向实证研究结果，为理解中国经济高速增长背后的微观投资质量与结构问题提供更丰富的视角。最后，依据各专题的经验研究结果，分别从政府资源配置市场化、政企关系规范化、垄断资源竞争外部化、投融资制度环境建设、法律监管制度完善等方面提出相应的改进措施和政策建议。在研究过程中，适时把握公司治理研究与政府治理实践的新动态，从货币政策、财政政策、经济发展五年规划与中央政策监管等方面，对研究内容进行了一定程度的拓展和丰富，增强了研究结论的学术价值和现实意义。