媒体有偏报道动机、行为与经济后果研究——基于公司治理的视角

For the research of the role of media on corporate governance, the traditional literature is mainly based on the following assumption that the media would abide by their duties to truthful and objective reporting. However, the media is highly commercialized in today’s society, and faces interest conflicts, cognitive or behavioral bias, moral hazard, and so on. All this have undermined media credibility and thus have confused our correct understanding on the role that the media plays in the market. This project will deeply discuss the motivation, behavior and its economic consequences of the biased reporting and innovatively review its governance effect from the perspective of media slant. First, this project will explore the style and characteristics of news report from two perspectives including the favoritism caused by the media to cater the public and the herd behavior due to the media's competition for audience attraction, which provide direct evidence for the media biased reporting. Second, this project will carry out empirical studies to investigate the effect of biased reporting on the corporate governance role of the media based on the following three topics: investment efficiency, information disclosure, and cash holdings and their value. Through summarizing and developing the findings of existing literature, this project contributes to fully understand the effects of media on corporate governance and innovatively cast a new light on the media role in the financial market.

对于媒体公司治理角色的研究，传统文献主要基于如下假设：媒体会恪守职责公正客观报道事实。然而，在媒体高度商业化的今天，利益纠葛对专业身份的冲击、迎合受众对理性判断的背离、道德风险与职业素养的冲突、报道失实与市场期许的落差，等等这些使得媒体的公正性、客观性与真实性因此而蒙尘。通过总结和发展国内外已有成果，本项目创新性地从新闻有偏报道的角度重新审视媒体的公司治理角色，为全面认识媒体在金融市场上的角色定位和价值功效提供新的视角。本项目将依循从动机到行为再到后果的逻辑主线，首先从媒体取悦客户所导致的偏袒行为和媒体争夺眼球所导致的羊群行为这两个角度，探索新闻报道的风格与特征，为媒体有偏报道行为提供直接的证据，接着分设投资效率、信息披露、现金持有及其价值三个专题考察媒体有偏报道是否会影响其公司治理作用的发挥，弥补了之前研究在该问题上理论庞杂、证据零散、观点偏颇等不足，在学术上具有一定的前瞻性。

本课题通过总结和发展国内外已有成果，对“公正”视角下媒体治理角色的传统观点进行了反思，从“偏倚”视角对其公司治理作用的发挥进行重新审视和逻辑重构，为全面认识媒体在金融市场上的角色定位和价值功效提供新的视角。本课题认为，媒体能否顺利发挥公司治理功效有一个不可或缺的重要前提：媒体传递的是真实而客观的信息。一旦媒体放弃客观立场而发布有偏报道，它不再是信息的把关者和噪音的过滤器，而是有偏的放大机制。在这样的场景中，媒体能否以及如何扮演公司治理角色？这是一个值得全面剖析、正反论证的重要问题。因此，研究不仅需要结合中国制度背景对媒体的公司治理展开深入的分析，还需要关注媒体偏见下的公司治理作用的逻辑重构。.首先，在理论分析方面。不可否认，媒体起到了积极的外部监督作用，促进了公司治理水平的提高。然而，媒体对公司的关注也会走向另一个极端。随着媒体在市场上的影响力愈加强大，新闻报道所营造出的市场预期会成为评价公司业绩好坏的重要阈值。公司业绩一旦没达到媒体预期，不仅股票价格会大幅下跌，管理层的职业声誉和薪酬水平也会受到很大影响。因此，在媒体关注的强大压力下，为了避免公司短期业绩未达到市场预期而遭到市场惩罚，公司经理人的投资行为有可能趋向保守谨慎，对于高风险的项目避而远之，倾向于投资收益稳健、低风险的项目。.其次，在实证检验方面。在实证上，新闻报道是否有偏？答案似乎毫无疑问，取证却颇具难度。公正不倚是耳熟能详的新闻准绳，却难以名状。我们无从得知一则无偏报道的景象应该是怎样的，再加上媒体偏见往往是以一种微妙委婉的方式隐藏于笔端，因此如何准确捕捉媒体新闻报道的有偏行为并给予精确化的量化，也是研究需要解决的难点和重点。本项目选取485家纸质媒体，时间窗口为2000-2022年，数据涵盖1600多万篇新闻报道。本项目通过文本分析方法，捕捉新闻报道的风格与特征，为媒体有偏报道行为提供直接的证据。