高管同群现象及其决策行为研究

Under the presumption of bounded rationality, when executives make decisions, they are bound to be influenced by their peers. Because of existing corporate peer effects studies have neglected the socialized characteristics, this project brings social networks into corporate peer effects from the perspective of trust in order to offset under-socialized. Firstly, on the condition of the conception of network-based peer effect being well-defined，this project builds network-based peer firms according to connections of six types: current employment, native place (birthplace), education, prior employment, member and comrade-in-arms. And then, according to the duties and obligations of the board committees by law, this project carries out specific researches from five perspectives: incentive and restraint mechanism, audit decision, investment decision and risk taking. Finally, this project draws conclusions, put forward to disparity order pattern of trust, hoping to not only provide new theory evidence for corporate peer effects, but also provide practical references for firms and the supervisory authority.

在有限理性条件下，高管决策必然受到同群行为影响。考虑到已有企业同群效应研究沿袭了新古典经济学“社会化不足”的研究范式，本课题从信任的角度将社会关系网络引入企业同群效应研究以尝试弥补该缺陷。首先，在明确界定网络同群效应概念的前提下，本课题基于全部上市企业董事之间的连锁、老乡、校友、旧同事、会员以及战友共六个维度构建网络同群企业。接下来，根据董事会各专业委员会的职责和义务，本课题从激励约束、审计决策、投资决策以及风险承担五个方面开展具体研究。最后，根据研究结论，提出网络同群效应的信任差序格局，以期既为理解中国企业的同群效应提供新的理论证据，又为企业优化决策、监管当局有效监督提供有益参考。

考虑到已有企业同群效应研究沿袭了新古典经济学“社会化不足”的研究范式，本课题从信任的角度将社会关系网络引入企业同群效应研究以尝试弥补该缺陷。在明确界定网络同群效应概念的前提下，本项目基于上市企业连锁董事和对外担保构建了网络同群企业，并从金融化、避税、风险传染、企业创新以及融资行为等角度开展了大量研究。具体地，在董事网络同群效应的理论研究方面，主要内容及进展包括：一是当嵌入董事网络时，我国上市企业的金融化具有显著的传染效应，这种传染效应因董事网络联结企业的注册地、行业以及实际控制人类型存在显著的异质性；二是当企业嵌入董事网络时，联结企业间的避税行为存在显著的同群效应，并且同地域、同行业以及同实际控制人性质的企业避税同群效应更显著。其次，在担保网络同群效应的理论研究方面，主要内容及进展包括：一是基于担保网络节点间关联性网络结构，发现担保网络风险传染路径具有关系传递性且依赖担保链实现；二是通过建立担保网络内部资产负债均衡模型发现，担保网络与企业债务扩张之间存在正效应。最后，在企业创新以及融资行为的理论研究方面，主要内容及进展包括：一是绿色金融政策实施后，相对于非绿色信贷限制行业，绿色信贷限制行业的绿色创新表现更加活跃，但绿色创新质量提升不明显；二是环境信息公开政策实施后，高环境风险行业的绿色创新积极性显著提高，尤其是国有企业和非专利密集型企业；三是当所处地区的雾霾污染严重时，企业会发放更多的现金股利，并且很可能采取高派现做法；四是开展党建工作有助于企业获得更多贷款。通过开展上述研究，本项目既为理解中国企业的同群效应提供了新的理论证据，又为企业优化决策、监管当局开展有效监督提供了有益参考。