我国上市公司并购活动中的盈余管理问题研究

随着新一轮并购浪潮大幕的拉开，资本市场上这一永恒的话题再次强烈吸引着人们的眼球，针对并购动机和并购绩效等方面的研究一直以来都是该领域的热点问题，但是少有文献考察企业并购活动中的盈余管理问题，而在现实中部分企业并购前的盈余管理行为却是不容忽视的。因此，本项目首先探讨我国上市公司并购重组中是否存在盈余管理以及不同支付方式情况下盈余管理的程度如何；其次，本项目还将讨论并购活动中的盈余管理是否会被投资者识别，以及并购后的并购公司市场表现；此外，公司治理结构对并购活动中的盈余管理的影响及其进一步对并购绩效的影响更是本项目重点考察的内容；最后，本项目还将针对并购活动中的盈余管理问题提出并购活动中投资者保护的对策和政策建议。通过本项目的研究，我们期望一方面能够丰富我国并购重组研究的文献资料，另一方面能够为我国相关部门对并购重组事件的监管和政策制订提供一些有价值的理论依据。

近年来在全球化与经贸自由化的浪潮下，市场范围的界线越来越模糊，使得各国公司在市场上不只要面对国内同业竞争对手，还要面对国外大厂的竞争压力，所以各国政府为使国内产业竞争力增强，纷纷放宽对企业并购的管制，希望企业能够藉由并购逐步迈向国际市场的舞台。关于企业并购方面的研究主要集中在并购动机、并购支付方式、并购定价以及并购的价值创造等方面。文献研究表明，企业在并购之前的动机、并购过程中所采用的支付方式以及并购结束后的价值创造或者绩效，都直接与大股东或者管理层的利益息息相关，在整个并购过程中，大股东或管理层在并购标的公司的选择、并购支付方式的确定可能直接影响并购完成后的公司绩效。以往的研究表明，管理层在并购之前存在盈余管理的动机，本研究针对企业并购活动中的盈余管理现象，试图回答以下问题：资本市场上的投资者是否能够识别并购中的盈余管理；并购之后的企业绩效是否会因为并购之前的盈余管理而有所改变；并购活动中的盈余管理程度与哪些因素相关；公司治理机制是否可以影响并购活动中的盈余管理行为并进一步影响并购后的公司绩效呢。.本项目通过规范研究和实证研究相结合的方法，探讨了我国并购重组中的并购公司在实施并购前的盈余管理现象。研究发现，发生并购的上市公司倾向在并购前一年进行正向的盈余管理，盈余管理行为对并购绩效有显著负向影响。由于在企业并购交易中，支付方式选择不仅关系到并购双方的财务安排，而且影响到双方对企业控制权的力量对比，公司在并购时会选择不同的支付方式，不同并购支付方式下盈余管理行为的特征及其对并购绩效的影响是不同的，相比较而言，在股权支付方式下并购公司的盈余管理现象更加明显。公司治理结构是影响盈余管理的重要因素之一，同时公司治理也是影响公司价值的重要因素，本项目的研究结果表明，公司治理不仅会影响并购后的公司价值，而且有效地抑制了公司并购中的盈余管理行为，并可能通过良好的公司治理有效抑制盈余管理对并购后公司价值影响的副作用。最后，针对研究所得出的结论，结合我国资本市场的制度环境和法律环境，本研究对我国企业并购重组过程中盈余管理问题及中小投资者保护问题提出了相关对策和政策建议。