土地财政对城市经济增长的影响研究

Chinese local governments’ high reliance on urban land sales revenue and related debt financing, or the so-called “land finance”, is an important topic in both academic research and policy discussions. While most existing literature concentrates on the patterns of local governments’ behaviors, in this project we choose to focus on the effect of land finance on local economic growth, with the firm sector as the emphasis. The analysis would be conducted from both partial effect and overall effect perspectives. For the partial effect perspective, based on both merged micro-level datasets and identification strategies such as the instrument variable method and the difference-in-difference method, we would empirically investigate whether and how land finance partially affects local firm sector’s development via the channels of developing urban infrastructure, providing firm subsidies, and boosting housing price, respectively. For the overall effect perspective, we would firstly develop a general equilibrium model on urban economic system with land finance components. Then, with the key coefficients estimated in the empirical analysis, the general equilibrium model would be solved and calibrated to reflect the overall effect of land finance on local economic growth, as well as its potential heterogeneity in various types of cities or industries. The theoretical and empirical results could help identify the prominent problems in the current land finance system, which should be the main targets in the ongoing local public finance system reforms.

地方政府高度依赖城镇土地相关收入的现象，即“土地财政”，是近年来学术研究和政策讨论的热点问题。区别于现有研究聚焦土地财政背景下地方政府行为特征的视角，本项目以企业部门为切入点，系统研究土地财政对城市经济增长的影响效果及其机制。研究工作包含局部影响和综合影响两个层面。在局部影响层面，拟针对土地财政支持的基础设施建设、企业补贴和土地财政引致的住房价格高企三项潜在的主要影响渠道，利用匹配后的多维微观数据和工具变量法、双重差分模型等实证方法，逐一定量考察土地财政对企业部门经济增长的局部影响效果及其机制。在综合影响层面，拟构建包含土地财政因素的城市经济系统一般均衡模型，并结合局部影响层面获得的关键参数，系统反映土地财政对城市经济增长的综合影响效果，以及这种效果在不同类型城市或产业间的差异性。项目研究成果将有助于准确定位土地财政在不同类型城市导致的主要矛盾，为因城施策推进地方财政体制改革提供政策建议。

地方政府高度依赖城镇土地相关收入的现象，即“土地财政”，是近年来学术研究和政策讨论的热点问题。本项目从局部影响和综合影响两个层面，系统研究土地财政对城市经济增长的影响效果及其机制。本项目首先综合国内外文献和土地财政典型化事实，以土地财政的盈利性为核心，重点围绕土地财政的基本模式、成因与制度基础、影响与可持续性三方面问题进行系统性梳理，构建了全局性反映土地财政对城市发展综合影响的理论分析框架。进一步地，作为本项目的研究重点，综合利用税收调查、企业工商注册、海关进出口等微观数据资源和工具变量法、双重差分法等识别策略，针对土地财政对城市经济增长的局部影响开展实证研究，揭示了土地财政收入变化影响地方政府通过税收补贴和工业用地价格补贴提供的企业补贴并进而影响企业投资行为、地方政府通过主动调节居住用地出让收入对冲一般预算财政收入波动影响、主要官员更替和地方产业政策调整导致城市政府土地出让行为变化并进而作用于企业投资和经营行为、追求土地财政动机影响地方政府居住用地供应行为和住房市场干预行为并进而影响住房市场运行情况等四个局部影响渠道。在此基础上，本项目以市场摩擦为切入点，基于一般均衡模型考察土地财政等因素导致的主要城市居住用地市场和住房市场摩擦，以及由此在人口、土地等方面导致的资源配置扭曲及对城市经济发展、居民福利的影响。基于上述研究成果，本项目已累计发表论文21篇，包括Journal of Public Economics、Nature Climate Change、Journal of Regional Science和《经济学报》《金融研究》《统计研究》等国内外经济学与金融学领域重要期刊；在美国经济研究局中国经济研讨会、美国房地产和城市经济学会年会等国内外重要学术会议宣讲论文二十余次；毕业博士研究生3名、硕士研究生4名；针对土地财政体系改革、住房需求预测等向中央决策部门提交政策建议3份，并有多项房地产市场监测分析成果投入实际应用。