我国企业创新结构化差异的动因：高管激励与再分配效应

The innovation performance of state-owned enterprises is significantly worse than that of non-state-owned enterprises in China, analyzing the enterprise innovation’s structural differences and putting forward effective ways to improve the overall innovation ability are extremely important. Starting from the heterogeneity of executive incentive under different ownership, we structure a “shareholder-executive innovation decision - enterprise value” analysis framework. Under this framework, at first we discuss the relationship between promotion motivation, market incentives and the executives’ innovation decision to verify the effect of different incentives on innovation investment. Then we research the effect of innovation activities on the value of the enterprise, further testing the relationship between innovation incentives and innovation quality. Finally, based on the redistribution effect between the shareholders and the core technical personnel of innovative companies, we use theoretical analysis and empirical test to explain in detail the mechanism of redistribution effect on innovation structural differences. The research project shed light on how explicit incentives and implicit incentives promotes innovation under different ownership, and is conductive for the government to make suitable incentive mechanism to boost enterprise innovation ability as a whole.

我国国有企业创新整体表现显著差于非国有企业，分析企业创新呈现出的结构化差异的动因并提出有效的改善途径对于提高我国企业的整体创新能力极其重要。本课题从不同所有权企业高管激励的异质性出发，构建了“股东-高管创新决策-企业价值”分析框架。在此框架内，首先讨论了晋升动机，市场激励与高管创新决策之间关系，验证不同激励机制对创新投入的作用效果。其次研究创新活动对企业价值影响，进一步检验上述激励方式与创新质量关系。最后基于创新型企业股东与核心技术人才再分配效应这一全新视角，结合理论推导、实证检验两种方式，详细阐释了再分配效应对创新结构化差异的作用机制。本课题对于系统把握显性激励和隐形激励在国有企业和非国有企业中对创新的作用机制，探讨我国政府如何在遵循市场化运作前提下推动企业创新，完善国企和非国企激励机制设置，推动企业整体技术创新和产业升级具有重要的现实意义。

在我国经济转型背景下，为提升企业创新能力，构建创新型社会，本课题从影响企业创新投入的内部动因出发，探讨了企业创新决策过程及高管激励对企业创新的影响，构建了“股东-高管创新决策-企业价值”分析框架。首先，从高管异质性出发，探讨了不同所有权企业高管激励对企业创新的影响。其次，研究了创新投入的市场表现及对高管创新决策的反作用。再次，从股东收益权衡的角度，探讨了上市压力对创新的影响。最后，分析了高管创新的动态决策过程。主要研究成果有：一，国有企业高管具有“经济人”和“政治人”双重身份，在国资委考核不断凸显创新重要性的背景下，高管政治晋升激励对企业创新活动具有积极作用，有效的业绩考核设计对改善国有企业创新投入及创新效率具有重要意义。二，民营企业股权激励是一种主要激励形式，然而同时存在的短期业绩压力扭曲了股权激励对企业创新的作用，研发支出资本化调整成为迎合短期业绩的“稳定器”。三，“理性经济人”和“信息不对称”是经济学中两个重要假设，创新导致企业存在更严重的信息不对称，创新投入潜在高收益性，使得外部投资者对创新型企业格外青睐，而高管更容易利用研发投入迷惑投资者为自己谋利，识别高质量创新企业对投资者和政府显得尤为重要。四，从研发支出会计处理的角度来看，资本化研发支出具有信号传递作用，但研发支出资本化和费用化划分缺乏明确的界限，研发支出资本化存在“会计操纵”可能性。这种可能性在CEO面临利益冲突时表现的较为明显，研发支出资本化成为管理层侵害股东权益的一种方式，应予以重视。五，公司上市前面临“提升即期业绩保证IPO通过率”和“提高公司研发投入保证未来发展”权衡，上市压力抑制了企业创新投入。六，高管需要对是否继续创新投入进行动态决策，创新质量越高，其延续性越强，创新投入延续性是识别创新质量的一种有效方式。本研究对于完善企业创新激励机制设计，激发各类企业创新活力具有重要意义。