分析师跟踪与资本结构调整速度研究

Due to information asymmetry and other market frictions, once firms’ capital structure deviated from its optimal one, it often cannot be adjusted to the target level quickly, which then hurt firms’ value. The information intermediary function of securities analysts has been widely recognized in the theoretical circle and practice field because of their professional capabilities of information mining, interpretation and dissemination. However, the influence of analysts’ coverage to the speed of firms’ capital structure adjustment based on the perspective of analysts’ information communication is also a research field needs further deepening. Based on China’s specific situation, combined with corporate finance, efficient market hypothesis and other related theories, this project will first study whether analysts’ coverage could affect the speed of firms’ capital structure adjustment. Further we will discuss the mechanism of how the influence happened from managers’ willingness and ability to adjust firms’ capital structure. Our study will contribute to the literature on agency problem, information asymmetry, efficient market hypothesis and other theories related to capital structure adjustment. It will also help firms and their managers to improve the understanding of how market information intermediaries affect enterprises behavior, help them to adjust firms’ capital structure to the optimal level more efficiently. In addition, this project will lead us to a better understanding of corporate behavior in reality.

由于信息不对称等市场摩擦的存在，企业的资本结构在偏离最优值时往往无法迅速调整，这损害了企业价值。而证券分析师具有专业的信息挖掘、解读和传播能力，其信息中介职能已经得到理论界和实务界的广泛认同。然而，基于信息沟通视角研究分析师跟踪对企业资本结构调整速度的影响还是一个有待进一步深化的研究领域。本课题将基于我国的具体情境，结合公司财务、有效市场等相关理论和假说，从分析师行为入手，采用大样本实证研究、典型案例分析等方法，对上述问题展开研究，并进一步从管理层的调整意愿和调整能力两个方面考察二者之间的作用机理。本课题的研究对丰富委托－代理理论、信息不对称理论、有效市场假说等共同涉及企业资本结构调整的理论具有一定的意义；有助于提高企业及其管理者对市场信息中介如何影响企业行为的认识，能够帮助企业充分利用信息中介，低成本、高效率地调整资本结构。另外，研究结论对于更好地理解现实中的企业行为也有一定的启示意义。

本项目预设的研究内容为：由于信息不对称等市场摩擦的存在，企业的资本结构在偏离最优值时往往无法迅速调整，这损害了企业价值。而证券分析师具有专业的信息挖掘、解读和传播能力，其信息中介职能已经得到理论界和实务界的广泛认同。然而，基于信息沟通视角研究分析师跟踪对企业资本结构调整速度的影响还是一个有待进一步深化的研究领域。本课题将基于我国的具体情境，结合公司财务、有效市场等相关理论和假说，从分析师行为入手，采用大样本实证研究、典型案例分析等方法，对上述问题展开研究，并进一步从管理层的调整意愿和调整能力两个方面考察二者之间的作用机理。本课题的研究对丰富委托－代理理论、信息不对称理论、有效市场假说等共同涉及企业资本结构调整的理论具有一定的意义；有助于提高企业及其管理者对市场信息中介如何影响企业行为的认识，能够帮助企业充分利用信息中介，低成本、高效率地调整资本结构。另外，研究结论对于更好地理解现实中的企业行为也有一定的启示意义。.本项目在立项之后，项目组成员通力合作，对于项目研究所需要的数据、文献、等资料进行了搜集整理，对于项目立项申报书中的预设研究问题进行了检验，并针对实证检验的结果对研究方向和具体研究问题进行了调整。围绕中国资本市场投融资行为及公司治理这一问题，展开了研究，取得了一定的研究成果，包括若干中、英文的学术论文、硕士研究生学位论文等。同时，利用本项目的经费支持，项目组成员结合我国资本市场近年来的发展实际，对员工持股计划这一主题也进行了一定的探索，并取得了初步的研究成果。