地方政府债务增生与风险传导机制研究

The control of local government debt risk is an important guarantee for the stable development of the local economy. How to avoid the debt risk, especially the local government debt risk, at the meanwhile of promoting the supply side structural reform to strengthen the foundation for economic growth, has become an important issue at present and in the future for a long time to face. Based on this, the present project aims to explore the possible mechanism of the proliferation of local government debt under this background. Especially, the project will introduce local government debt into fiscal decentralization and intergovernmental competition, and explore the inherent laws of local government debt hyperplasia based on the soft budget constraint expectation. Furthermore, this project will also examine the local government debt risk transmission mechanism, which would shift upward or lateral spillover. Finally, the project aims to build a blocking & control mechanism for the local government debt expansion and the debt risk conduction from the perspective of fiscal rules. The research of this project has important theoretical value for the development of the theory of fiscal competition, debt burden, debt risk control, fiscal rules and so on. At the same time, this research problem has a strong reality aiming to the debt risk. Hence, it also gets a positive practical significance in financial management, the management of the local government and the macro-control policy of potential risk prevention and control and other aspects.

管控地方政府债务风险是保证地方经济平稳发展的重要要求。如何在推动供给侧结构性改革稳固经济增长基础的同时，避免债务风险，尤其是地方政府债务风险，成为当下乃至今后相当长时间里需要面对的重要问题。基于此，本项目拟在此背景下探讨地方政府债务增生的可能机制，在财政分权竞争框架下引入地方政府债务和软预算约束预期，探究地方政府债务增生的内在规律。进一步地，本项目还将考察地方政府债务风险向上转移及横向外溢的作用机制，最后从财政规则角度着手来构建阻断地方政府债务增生及风险传导的债务风险防控机制。本项目研究对于财政竞争理论、债务负担、债务风险控制、财政规则等理论的拓展均有重要的理论价值。同时本项目研究问题有很强的现实性，对于债务风险防范具有很强的针对性，在财政管理、地方政府管理、宏观调控政策的潜在风险防控等方面都有着积极的现实启发意义。

地方政府债务作为地方政府投资项目建设中常用的一种杠杆手段，对项目建设的持续推进和地方经济的发展都起到了重要的促进作用。但是地方政府债务持续增长的客观事实也让我们不得不密切关注其风险问题。管控地方政府债务风险是保证地方经济平稳发展的重要要求，是当下乃至今后相当长时间里各级政府都需要共同面对的重要议题。. 本项目研究主要关注地方政府举债动机、债务规模与结构演变、债务风险的外化与传导、财政规则与债务风险的防控，结合地方政府实际情况，将一般化的理论结果运用到实际的地方财政规划中，其根本目的在于建立与完善地方政府债务风险的防范机制。. 主要研究内容包括：（1）以省以下地方政府间支出分权为逻辑起点，结合纵向财政失衡下的地方财政压力与官员晋升激励下的政治压力，通过对地方政府间财政竞争时地方政府债务与策略性工具选择间的关系研究，揭示出地方政府债务持续增长的根本在于政治压力带来的投资性支出扩张竞争，而支出分权为这种竞争提供了制度强化。（2）对地方政府债务进行财政压力测试，识别地方政府债务的关键风险点在于专项债券和隐性债务。（3）沿着财政金融的制度联结，梳理地方政府债务在金融系统中的风险传导机制，为阻断财政问题金融化，给出隐性债务化解和平台混改转型的方案设计，结合黄金财政规则，内化于中期财政规划和十四五财政规划，运用到地方政府财政管理实践中，以检验方案的实际效果。但囿于项目研究时长和新冠疫情的外生影响，效果跟踪数据不足。. 总体而言，本项目在一定程度上丰富了财政支出竞争、债务负担、债务风险控制等相关理论，在专项债务发债规模的测算方面提供了相应的理论框架，为财政部转变地方政府债务结构管理思路提供了理论依据，同时也为地方政府财政管理实践提供了智力支持。.