中国系族企业集团的形成、演化与经济后果研究

As an important form of large business group, the Xizu business group of listed companies (hereinafter referred to as the "Xizu group") is very common in China's capital market. Since the information of a number of core enterprise (listed firms) in group are available, Xizu group has very important academic value, but till now, there is little in-depth, systematic research. This project intends to break through the research framework and method system limitations of existing literature of business groups and study the formation, structure evolution and the economic consequences of Xizu groups. The main content and breakthroughs of our project include: 1, to conduct a comprehensive description of the current situation and the characteristics of the internal structure of Xizu group from both perspectives of group and subsidiaries; 2, to study the determinate mechanism of formation and the dynamic adjustment of internal structure of Xizu group;3. To study the economic consequences of Xizu group control from corporate governance ( internal governance evolution, compensation within group and tunneling ), internal capital market ( investment and financing efficiency ) and accounting information and other aspects. This project will greatly expand the research frame and method of business groups, and provides new perspectives and methods in the literature of corporate governance and corporate finance research, and also provide a meaningful reference for the relevant departments to improve the internal management and standardize the related party transactions within large business groups.

作为大型企业集团的一种重要形式，上市公司系族企业集团（简称"系族集团"）在我国资本市场中普遍存在。由于集团内多个上市公司信息公开化等原因，系族集团具有非常重要的学术研究价值，但目前还鲜有深入、系统的研究。本课题拟突破现有企业集团研究框架和方法体系的局限，以我国273个系族集团（共777家上市公司）为主要研究样本，系统研究我国系族集团的形成、结构演化及其经济后果，主要研究内容包括：1，从系族和子公司两个层面全面描述我国系族集团的现状与内部结构特征；2，分析系族集团形成与内部结构动态调整的决定机制；3，从公司治理（内部治理演化、集团内薪酬决定和利益输送）、内部资本市场（投资和融资效率）和信息环境（盈余同步性、信息质量、分析师预测）等方面研究系族控制的经济后果。本课题研究将极大地拓展企业集团的研究框架和方法体系，填补部分研究领域的空白，并为公司治理和内部资本市场等领域提供新的研究视角和方法。

我国“十二五”和“十三五”规划中均明确指出，大型企业集团是我国今后企业改革和发展的重点，我国将致力于培养一批具有国际竞争力的大型企业集团。在当前并不乐观的国内外经济形势下，如何提高大型企业集团的经营和治理效率、练好内功显得尤其重要。其中，作为大型企业集团的一种重要形式，上市公司系族企业集团（以下简称“系族集团”）在我国资本市场中普遍存在并发挥着日益重要的作用。过去4年，课题组突破现有企业集团研究框架和方法体系的局限，以我国273个系族集团（共777 家上市公司）为主要研究样本，对我国系族集团的形成、结构演化及其经济后果进行了系统研究。截至到2016年12月，项目组在4年间完成的各项研究成果分别发表或被接受待发表于《Journal of Business Ethics》、《Pacific-Basin Finance Journal》、《China Journal of Accounting Research》、《管理世界》、《管理科学学报》、《会计研究》等国内外财务与会计领域的权威期刊。除此之外还有若干篇已经完成的工作论文，正在接受国内外权威期刊的匿名评审。总体上，该项目完成情况良好，达到甚至超过了项目的预期目标。经过系统的研究我们发现，与我们预期相一致的是，系族控制模式是我国当前资本市场的普遍现象，在上市公司群体中发挥着日益重要的作用。系族企业集团的组织结构、治理结构、资本运作模式及其经济后果，对我们研究传统企业集团和公司治理问题，具有非常重要的启示作用。系族集团的研究，一方面提供了一个重要的崭新视角，可以有力地解释大股东与上市公司之间的许多重要行为，比如，集团内部组织结构调整、内部治理和绩效管理等，另一方面也打开了传统企业集团研究的黑匣子，许多之前无法深入研究的重要问题均在不同程度上得到了研究和解释。比如，集团内部组织结构如何影响成员企业绩效？成员企业之间的绩效与集团内部的高管薪酬决策等。通过对以上问题的系统探讨和研究，我们在很大程度上地拓展了企业集团的研究框架和方法体系，填补部分研究领域的空白，并为公司治理、资本运作等领域提供新的研究视角和方法。