不确定条件下碳市场运行风险管理与政策机制设计研究

The significant uncertainties and risk may undermine the efficiency of carbon emission trading scheme (ETS) and the stability of the carbon market. How to design risk management strategy to cope with the uncertainties and risk to stabilize the carbon market is a great challenge for the current academic research as well as the practice of carbon pricing. We first try to identify the dominating uncertainties and risk affecting the ETS function, and model the uncertainty evolution using different stochastic processes. Based on the endogenous economic growth theory, we plan to construct a stochastic dynamic macroeconomic model by integrated the uncertainties into the energy-economy-carbon emission system model. Using this model, the potential impact of the uncertainties on the carbon market would be explored, and especially the effect of the significant risk and huge shock, learning and the adaptation behavior of the policy maker, and the current hedging strategy on the carbon abatement path and overall abatement cost would be evaluated. Based on the these evaluation, policy measures and instruments will be designed to cope with the huge uncertainty and risk, including the allowance reserve mechanism, preplanning the carbon abatement path at some future time, and the current hedging strategy.

重大不确定性与风险冲击将对未来碳市场稳定有效运行构成挑战，设计碳市场运行风险管理机制以应对重大风险冲击是当前碳市场理论与实践面临的关键科学问题。本课题首先系统研究识别影响碳市场稳定有效运行的潜在重大风险与不确定因素，并基于动态随机过程理论对不确定性进行建模；进一步以内生经济增长理论为基础，将动态内生不确定性纳入能源经济碳排放系统模型，构建不确定条件下的动态宏观经济系统减排决策优化模型。以此为基础系统研究未来不确定因素对碳市场运行的影响机理，尤其关注重大不确定风险冲击、政策制定者的学习适应行为以及当前风险对冲策略对碳市场运行效率与配额跨期分配路径的影响。基于此，设计优化应对未来重大不确定性冲击的风险管理机制，包括应对短期重大冲击的配额储备机制，应对中长期重大风险冲击的配额分配路径二次规划和当前的风险对冲机制。课题开展将为进一步完善碳市场机制设计促进碳市场中长期稳定有效运行提供重要的理论支撑。

不确定性与风险冲击可能扭曲碳市场资源配置效率进而增加减排成本，因此有必要深入研究影响碳市场运行的关键不确定因素，探讨碳市场风险对减排投资和减排路径的影响，进而优化政策机制以应对风险冲击。项目研究内容如下。一是对影响未来碳减排活动的不确定因素进行了系统梳理，得到了影响未来碳市场稳定运行的关键风险因素。二是在多重不确定性条件下，研究碳市场运行风险对具有多阶段关联决策属性与多重耦合管理柔性等复杂特征的减排投资决策的影响及风险应对机制。三是针对影响碳减排成本及碳市场运行的技术不确定因素，研究了我国可再生能源技术进步不确定性及对碳市场机制设计的影响。四是针对碳市场风险对碳密集资产的影响，研究了碳市场可能带来的碳密集资产搁浅风险。五是对不确定条件下碳市场对实现我国碳达峰目标的影响进行了评估，对碳市场与其他政策的组合优化进行了深入研究。主要结果如下：一是碳市场风险条件下减排技术选择决策的多阶段属性决定了减排技术路径选择决策的复杂性，当前应充分考虑未来潜在风险及适应性调整，优化当前决策以对冲未来风险。基于我国相关数的据研究表明，为支撑当前大规模的碳减排预投资，市场和政策条件仍需进一步优化。二是可再生能源发电技术进步率和成本下降潜力仍具有较大不确定性，不同可再生能源技术进步情景下支撑可再生能源发展的碳市场政策具有较大差异，本研究得到了不同技术进步情景下支撑可再生能源发展的临界碳价格。三是碳市场的引入将使碳密集资产面临搁浅风险，基于我国4540个火电机组的近全样本评估结果表明我国燃煤发电机组面临较高搁浅风险，碳市场价格波动、碳配额分配方式以及碳价传导能力是影响资产搁浅风险的关键要素。四是未来多重不确定性（技术、市场、政策）将对实现我国碳达峰目标产生重要影响，不确定因素的引入将加大实现碳达峰目标的难度和成本，所需的政策力度也需进一步加强，而碳定价和可再生能源补贴政策组合可以有效降低实现目标的成本。