控制权距离与董事会安排

Board of directors is the key issue of corporate governance research, studying on the formation mechanism and determinants of the board structure is of great value, yet there is relatively little research on this topic. This project studies the effects of control distance (including control chain length and geographical control distances) on four board characteristics, such as board size, board independence, duality, and political connection. Considering both the formation mechanism of board structure and the mechanism of the effects of control distance on board structure are very complex, we will not only pay attention to taking both efficient contract theory and rent-seeking theory to analyze the possible mechanism of the relationship between control distance and board structure, but also pay attention to using sophisticated empirical designs to indentify the specific mechanism of the effects of control distance on board structure and differentiate explanatory power and prediction ability of different theories. This project contributes to both the research on the determinants of board structure and the research on economic consequences of distance control, provides a more solid theoretical basis for the research on the economic consequences of board structure, and helps regulators and investors to evaluate corporate governance of listed company in China.

董事会是公司治理研究的核心领域，研究董事会结构的形成机制及影响因素具有重要价值，但相关研究还相对较少。本项目试图从控制权距离（包括控制链层级和控制权地理距离）这一重要且新颖的视角，研究其对董事会规模、董事会独立性、两职合一、董事会政治关联这四大董事会特征的影响。考虑到董事会结构的形成机制非常复杂，控制权距离对董事会结构的影响也会非常复杂，在研究过程中，本项目将注重综合考虑有效契约观和寻租观这两种理论视角，分析控制权距离对董事会结构的各种可能影响，并注意通过细致的实证设计识别控制权距离影响董事会结构的具体机制，以区分不同理论的解释能力。本项目将不仅能够丰富和深化董事会结构形成机制及影响因素方面的研究，也能够丰富和深化控制权距离经济后果方面的研究，可以为研究董事会结构的经济后果提供更加坚实的理论基础，还有助于监管者和投资者评估中国上市公司的治理状况。

董事会是公司治理研究的核心领域，研究董事会结构的形成机制具有重要价值，但相关研究还相对较少。本项目试图从控制权距离这一角度考察董事会特征的形成机制。本项目的主要研究内容包括：（1）控制权距离对公司内部资本市场运作及其效果的影响；（2）董事会特征的治理效应；（3）控制权距离对董事会特征的影响。研究结果表明：控制权距离增加有利于更好地发挥内部资本市场的作用，进而可以削弱现金持有的竞争效应，但是，控制权距离通过增加管理层代理问题和大股东代理问题，会增加企业盈余管理行为；董事会留有前任CEO会损害公司治理；比CEO年龄大的董事比例增加有助于缓解管理层代理问题；控制权距离增加会增加董事会规模、降低董事会独立性、减少董事长与CEO两职合一的概率。综合来看，本项目的研究结果显示，控制权距离与董事会安排之间的关系更多地体现为大股东代理问题的结果，表明中国上市公司的董事会安排可能较多地服务于大股东寻租目的，会损害董事会的治理效应。本项目针对董事会形成机制提出了新的理论观点，增进了我们对于董事会的治理效应的认识。