信息优势或利益冲突：股东关系对基金投资行为的影响

Shareholder of mutual fund could be also listed company's shareholder, which will bring the mutual fund informaiton advantage or interest conflict in their investments.All mutual fund are contact-type in China,and fund investor and shareholder don't stand on the same line. Shareholder of fund company may be the shareholder of listed companies or the investment bank. This is a good chance for us to investigate the empirical question on what effect the "common shareholder" relationship will influence mutual fund behavior, information advantage or interest conflict? The following questions will be explored in this project: 1.Is there any abnormal trading on the stocks which have the same shareholder with mutual fund company? 2.Does abnormal trading come from information advantage or interest conflict? 3.How abnormal trading influence the mutual fund investor? 4.What channels do mutual fund get stock's private information from the same shareholder? And what behavior reflects interest conflict in mutual fund investments? 5.If mutual fund company's shareholder is invenst bank, how their underwriting business influence mutual fund investing behavior? Our research will have contribution to threee fields of literature:1.How private information affect mutual fund investing behavior? 2.Agency problem in financial group. 3."Limited diversification" of mutual fund investments. This project will also provide valuable resultes for mutual fund investors and financial market administration.

基金管理公司的股东如果在资本市场上同时扮演其它重要角色，则可能影响到基金的投资行为，可能带来信息优势，也可能造成利益冲突。到目前为止中国的公募基金完全采用契约形式，股东与持有人两者分离。基金公司的股东同时可能是上市公司的大股东，或是投行业务的参与者，而基金持有人却没有主导基金公司管理与投资的能力。这提供了一个较为难得的样本，让我们有机会就股东关系给基金投资带来信息优势还是利益冲突这一实证性问题进行研究。我们将研究：基金公司对"共同股东"关系的股票会有超常交易吗？超常交易是因为信息优势还是利益冲突？对基金持有人的利益产生什么影响？信息优势或利益冲突的主要体现或途径是什么？基金公司的券商股东的承销业务对基金投资行为产生什么影响？ 课题将补充私有信息如何影响基金投资行为、金融集团中的代理问题、基金投资行为的有限分散性等方面的学术文献，并对基金投资人的选择与监管层政策制定具有参考价值。

本课题旨在研究股权关联关系下金融集团内部治理问题。特别是国内基金管理公司的股东同时兼有其它企业（如上市公司或券商等）股东身份时，对基金投资行为的影响。原计划在这一课题中，我们将研究：基金公司对“共同股东”关系的股票会有超常交易吗？超常交易是因为信息优势还是利益冲突？对基金持有人的利益产生什么影响？信息优势或利益冲突的主要体现或途径是什么？共同股东下的券商承销业务对基金投资行为产生什么影响？以及在股权关联关系网络下，金融企业的投资行为会有什么不一样的地方，会受到什么因素影响，以及会产生什么样的后果。. 随着课题的开展，我们进行了一系列研究，主要的研究结果包括：基金公司与上市公司之间如果存在共同股东，那么这种关系可以发生信息传递作用，基金更加偏好投资于共同股东关系的股票；对于关联基金公司重仓持有的股票，关联券商分析师确实更倾向于发布乐观的研究报告，关联券商显著地获得更多的佣金收入，存在股权关系的券商与基金公司有利益输送的嫌疑；国内基金与相关利益方在IPO过程存在着利益冲突的可能性；我国机构投资者是否能从市场异象中获利进行研究；兼职基金经理会将大部分乃至全部精力投入于管理开放式基金,而忽略了封闭式基金的管理,兼职的开放式基金经理比专职开放式基金经理业绩好；自主研究与设计中国基金管理公司整体投资能力回报评价体系。. 目前的研究成果对现有研究私有信息影响基金投资行为的文献以及金融集团中代理问题的研究文献是个补充，对于国内基金投资者选择优秀基金管理人，以及监管层的政策制定均具有较大参考价值。