公允价值信息风险及决策有用性研究

With the reform of the financial markets, the role of fair value accounting information as a messenger has been further strengthened. However, due to the data limitations, the current research on the information risks of financial assets at fair value accounting is still in normative analysis, little empirical research. The project will research the information risk of financial assets fair value and the decision usefulness with the risk of fair value, based on the new disclosed requirements under the "International Financial Reporting Standards Amendment No.7" in 2009. The main contents are: the relation between of the income statement and the balance sheet based on the fair value information; the variation in the stock pricing of different levels of financial assets fair value; whether greater information risk in financial assets fair values leads to higher equity Beta; whether ex ante lower-quality information environments exhibit larger differences across the fair value level 1, 2, and 3 designations. The research results of the project can deepen the literature of fair value accounting and financial regulation, help researchers to explain the corporate behavior and the consequences of the CAS, help investors to estimate the value and the risk, and provide a reference to strengthen supervision of financial risk.

在金融改革的背景下，金融资产公允价值信息的不确定性（信息风险）已经成为一个有待研究的新问题。公允价值的信息风险有价格波动和计量误差两个来源，是金融风险的“传导器”和危机“加速器”，亟待重视和加强监管。本项目将基于2009年国际财务报告准则第7号修订的披露要求，对活跃市场下的公允价值信息风险及决策有用性展开研究。主要研究内容有：资产负债表的公允价值信息与利润表的各项收益波动存在什么关系，能否预测收益波动；当信息风险增加时，公允价值与股票价格的关系如何变化，能否预测股票价格；公允价值的信息风险与Beta系数有何联系，能否预测股票的系统性风险；低质量的信息环境是否导致更大的公允价值估计误差和更低的公允价值决策有用性。本项目的研究能够深化公允价值会计、资产定价和金融监管方面的文献，有助于解释现行准则的政策后果与企业行为，可帮助投资者对股票价格与风险有更好估计，并可为监管当局提供决策参考。

金融业公允价值的信息风险与决策有用性是会计领域的一个重要研究问题。本项目以2009年国际财务报告准则第7号为制度背景展开理论与实证研究。这些研究对于揭示公允价值影响市场定价的规律性和一般性具有科学意义，可以为优化会计准则和强化金融监管提供借鉴和参考。现将重要结果、关键数据及其意义概述如下。.（1）对与预期有关的公允价值计量问题进行理论分析。在理论层面构思了未来现金流影响计量理论的前景与可能性，提出会计信息将在预测、决策、调节方面均表现出重要性，进而成为推动经济稳定性和可持续性的力量。本研究对于思考会计领域的一个前瞻性问题，也即未来现金流的计量问题具有基础性作用。.（2）对金融业公允价值信息中的其他综合收益决策有用性展开实证分析。通过对40 家金融业上市公司在2007—2015 年间的其他综合收益波动及其风险相关性展开实证检验，发现虽然金融业的综合收益波动显著大于净利润波动，但仅有净利润波动可以作为风险因子被市场定价，其他综合收益波动与股票价格波动缺乏稳健一致的风险相关性。这说明综合收益对信息风险的反映比净利润更为充分，但并不比净利润更可能捕捉到资本市场对信息风险的定价。.（3）对银行业表外承诺项目的价值相关性进行实证检验。通过建立资产负债表模型和净收益模型对16家上市商业银行2009—2015年的表外项目公允价值信息展开检验，证实表外项目在总体层面和分项目层面均与银行业股票价格显著负向相关。该结果表明信用承诺的风险内涵大于收益内涵，具有负债属性。.（4）对金融业公允价值信息决策有用性的边界展开理论分析。通过梳理国外文献已有结论提出公允价值信息存在决策有用性边界，并且将它们归纳为五个因素（市场活跃度、资产属性、计量基础、信息环境和综合收益波动）。.（5）对公允价值计量的演变历程进行总结。梳理了自1975年FASB发布SFAS 12至2015年IASB发布的《财务报告概念框架（征求意见稿）》（ED）期间公允价值准则制定与修订的完整历程，提出了改进建议。