基于多元多尺度熵的金融危机多国间传染研究

As the acceleration of the process of international economic integration, the financial contagion intensified, and has shown significant nonlinear characteristics. Traditional linear research methods for financial contagion dynamical characteristics have certain limitations. Our previous study found that the nonlinear mutual prediction algorithm could be used to characterize the nonlinear characteristics of financial contagion. The empirical research of the 1997 Southeast Asian financial crisis and the global financial turmoil in 2007-2009 found evidence of the existence of financial contagion. However, previous studies mainly focused on the financial contagion between the two financial markets, while not among multinational financial contagion. The latest multivariate multiscale entropy method could simultaneously analyze international interdependence among multivariate time series. This method has good characteristics for a limited sample, which is very suitable for financial time series data analysis. Therefore, this study intends to use multivariate multiscale entropy method combined with nonlinear mutual prediction algorithm to simultaneously study the dynamic characteristics of financial contagion between multiple financial time series. This would improve the theroy and practice of nonlinear dynamics of financial contagion. This research can provide policy recommendations for the prevention and control of the financial crisis.

随着世界经济一体化进程的推进，金融危机的传染效应愈演愈烈，呈现了显著的非线性特征。传统的线性研究方法，对分析金融危机传染的动态特征存在着一定局限。我们前期研究将非线性相互预测算法用于刻画金融危机传染的非线性特征，并对1997年东南亚金融危机和2007-2009年全球金融风暴进行了实证研究，找到了金融危机传染存在的证据。但前期研究主要集中在两两金融市场之间的非线性特征分析上，无法同时研究金融危机在多国间传染机制。国际上最新提出的多元多尺度熵方法能够同时分析多条时间序列间的相互依赖性，该方法拥有适用于有限样本的良好特性，这非常适合多条金融时间序列分析。因此本课题拟采用多元多尺度熵方法与非线性相互预测算法相结合来同时研究多个金融时间序列之间的金融危机传染的动态特征，从而进一步完善金融危机传染的非线性动力学的理论与实践研究。本课题的研究成果可为我国建立金融危机传染的防控机制提供政策建议。

金融危机传染具有显著的非线性特征，本课题改进非线性相互预测算法，提出多尺度非线性相互预测算法来刻画不同尺度下金融危机传染的非线性机制，该算法适用于两个金融市场之间的非线性特征分析。对于多个金融市场间的联动程度，采用多元多尺度熵方法研究是否存在着金融传染。为更好的应用观测数据，对多元多尺度熵算法进行改进，提出了改进的多元多尺度模糊熵并将其运用到金融危机传染实证研究中。针对多元多尺度熵方法仅能得到多元序列整体的有序程度的度量值，而系统内部各序列间关系并不明确的情况，进一步提出了利用藤-Copula熵来计算条件互信息，研究去除其他市场的影响后，两个金融市场之间直接相互影响。通过对1997年东南亚金融危机、2007-2009年次贷危机及2010年欧洲主权债务危机期间各金融市场数据实证研究，使用CUSUM控制图实时寻找市场间联动性的变点来对金融危机传染进行检测和预警。本课题的研究推进了金融市场中熵的方法应用，有助于深入研究金融危机传染非线性机制，同时为我国金融安全体系的建立与完善提供了参考工具。