媒体监督、公司治理与公司价值：媒体、政府与资本市场协同治理机制研究

In this project, we will study the mechanism how the media coverage plays a governance role for Chinese listed companies, and the mechanism how media coverage affects the corporate value. Moreover, we will discover the coordinated governance mechanism among media, government and capital market. Specifically, we will investigate the effects of the multiple characteristics of media report such as independence, geography, coverage, and slant, on the governance role of media coverage. Meanwhile, the effect of external factors such as government is also considered. We will examine three aspects of corporate governance, including management behavior, information disclosure, and corporate decision. The corresponding specific events are tunneling, corporate social responsibility disclosure, and overinvestment. Next, we will study on the role of media coverage on investor protection, with corporate fraud as example. Finally, we will discover the mechanism how media coverage affects the corporate value, through examining the event of product quality safety. Consequently, we will propose the coordinated governance mechanism among media, government and capital market. This will make an important supplement to the internal corporate governance. The eventual objective of this project is to construct an internal as well as external, coordinated governance framework on the listed companies. Therefore, the study of this project has both important theoretical contribution and meaningful practical value.

本项目拟深入研究媒体监督对中国上市公司产生治理作用的机制，以及媒体监督影响公司价值的内在机理，同时研究媒体、政府和资本市场三方的协同治理机制，据此提出有效发挥媒体治理功能的具体措施。具体而言，本项目将研究媒体报道的独立性、地域性、关注度和美誉度等多个维度的特征对媒体监督发挥治理效果的影响，同时考虑政府等外部干扰因素的影响，围绕公司治理的三个方面来展开，包括管理者行为、信息披露和公司决策行为，具体地以隧道挖掘行为、企业社会责任信息披露和过度投资作为特定的研究对象。接下来，以公司违规为对象，研究媒体监督在投资者保护方面发挥的作用。最后，以产品质量安全事件为对象，研究媒体监督对公司价值产生影响的机理，探索媒体、政府和资本市场协同治理的机制，形成对公司内部治理的重要补充。本项目的最终目标是构建媒体监督内外兼顾、协同治理的上市公司监管模式，不仅具有突出的理论价值，还具有重要的现实意义。

媒体监督的公司治理作用属于当前国内外学术研究的前沿问题。本项目深入研究媒体监督对中国上市公司产生治理作用的机制，以及媒体监督影响公司价值的内在机理，同时研究媒体、政府和资本市场三方的协同治理机制，据此提出有效发挥媒体治理功能的具体措施。具体的，以中国上市公司违规行为为对象，研究媒体监督在投资者保护方面发挥的作用，并且挖掘媒体监督产生治理作用的机制。实证结果表明，媒体监督能够显著降低公司违规的频率，说明媒体监督确实可以起到外部治理的作用。此外还发现，媒体监督对公司治理产生作用的机制以行政介入机制为主而非声誉机制。.另外，以食品安全事件为对象，研究媒体监督对公司价值产生影响的机理，探索媒体、政府和资本市场协同治理的机制，形成对公司内部治理的重要补充。研究结果显示：短期而言，大众媒体曝光食品安全事件给涉事公司带来显著为负的超常收益率，且媒体关注度越高，超常收益率绝对值越大，因此资本市场的激励机制成为监督食品安全的关键力量；长期而言，随着相关政府部门介入，官方权威媒体深入报道和追根溯源，与资本市场共同作用形成长期监督的力量。因此，建立媒体、资本市场与政府共同监督、协同治理的长效机制，是食品安全监督的有效模式。.本项目的最终目标是构建媒体监督内外兼顾、协同治理的上市公司监管模式，不仅具有突出的理论价值，还具有重要的现实意义。