CEO与高管团队之间的社会裙带关系与上市公司违规行为

Corporate wrongdoings damage investor confidence, hurt shareholder value, and destroy financial market stability, and hence have attracted lots of attentions from the government,practitioners and academic scholars. CEO-corporate echelon player social connections have become the current frontier of corporate governance research; however, social connection research on Chinese publicly listed firms is very preliminary and limited. In this project, we are going to investigate how CEO-corporate echelon player connection affects the likelihood of corporate wrongdoings, wrongdoing detections and penalties. In this project, we will examine the impact of different types of social connections, including social connections based on mutual past experience or background, based on whether the echelon players are appointed or promoted by the current CEO, CEO and other non-CEO top executive connections, CEO and CFO connections, CEO and board of (independent) director connections, and CEO and supervisory board director connections, and also the impact of CEO social connections on the different types of wrondoings including accounting fraud, operating wrongdoings, and the wrongdoings where executives take advantage of their positions to profit themselves. The above analyses will also link to firm characteristics. We will also examine the interaction effects of the widly documented corporate governance mechanisms and CEO-corporate echelon player social connections on corporate wrongdoings. The achievement of this research will fill the gap of social connection research of Chinese financial markets. It will be helpful for the relevant government institute to prevent and reveal corporate fraud in Chinese publicly listed companies and also generates important implications: the government should pay more attention to the soft side of governance, such as CEO-corporate echelon player social connection.

上市公司违规行为严重地损害了投资者权益并破坏了市场秩序，因此受到了政府、业界和学术界的重视。CEO与高管团队之间的社会裙带关系是目前国际上公司治理学术研究的重要前沿方向。目前，该项研究在我国处在非常初期阶段。本项目将通过理论和实证的系统分析，研究我国上市公司CEO与高管团队之间的裙带关系对公司违规的倾向、稽查以及惩罚效率等方面的影响。本项目将研究不同类型的裙带关系（例，基于共同背景或经历的、基于聘用或提拔产生的、CEO与其他高管(与CFO、与(独立)董事、与监事会成员)），不同类型的违规行为（例，财务舞弊、违规经营、高管利用职务之便谋取私利），并且结合不同的公司特点对上述问题进行分析。项目还将研究其它传统公司治理机制与CEO裙带关系对公司违规的交叉影响。该研究填补了我国对高管裙带关系研究的学术空白，并提供了治理企业违规的线索和政策启示：应充分重视如高管裙带关系之类的公司治理软性因素。

项目圆满完成了申请书中的研究内容，并拓展了对相关问题的研究。项目研究取得了丰厚的成果。成果不仅包括多篇在国内外权威学术期刊（例如Journal of Finance、《管理世界》）发表的论文，还包括5篇已经通过一轮或多轮学术期刊（Management Science，Review of Finance，《管理世界》，《金融研究》和《南开管理评论》）审稿的论文。论文10次被国内外权威学术会议(例,美国金融年会)接受作为宣讲论文。三篇相关论文被《哈佛大学公司治理论坛》收录。项目负责人作为主要导师围绕项目指导了23名硕士生和9名本科生撰写毕业论文，其中三人获得清华大学优秀毕业论文奖。.根据申请书中的内容，项目首先分析了CEO在公司内部的裙带关系对企业违规的影响。研究发现CEO在公司内部由聘用关系形成的裙带关系会提高公司违规发生的可能性，并降低被稽查的概率和处罚力度。另外，上述裙带关系越高，涉及违规的人员范围越广。然而，CEO在公司内部由校友，同事以及共同经历所形成的裙带关系对公司违规没有显著影响。在我国由“老乡关系”形成的裙带关系对公司违规有显著正影响。该影响会受到股权结构，地区文化以及其他公司治理因素的影响。.项目还在以下方面拓展了研究内容。首先，项目的研究内容拓展到CEO在企业内部裙带关系对上市公司风险水平与绩效的影响。研究发现CEO与董事之间的裙带关系会降低董事会对管理层的监督与干预，因此会提高公司的风险水平。研究还发现在竞争激烈的产品市场中，CEO在公司内部的裙带关系会提高公司绩效。其次，项目的研究内容还拓展到研究影响形成CEO在企业内部裙带关系的因素。研究发现外部监督会提高CEO在公司内部的裙带关系。再次，项目的研究内容还拓展到研究高管与董事裙带关系以外的其他特征。研究发现CEO的受教育水平虽然可以提高企业在股票市场上的表现但是不能提高企业真实的盈利能力与增长性。聘请具有同行业中的CEO经验的独立董事会提高公司价值。最后，项目的研究内容还拓展到研究劳动力市场因素对财务舞弊的影响。研究发现最低工资水平的上调会提高企业的盈余管理程度。.该项目的研究成果表明资本市场监管部门应提高对公司治理中的一些软性因素（例，高管裙带关系）的重视，以利于维护市场秩序、并保护投资者权益。