债务契约、诉讼及其经济后果

司法机制在公司外部治理中具有重要作用。以往研究发现，股东诉讼具有治理后果，有利于保护股东权益，但关于债务诉讼及其治理后果尚未得到系统研究。本课题将采用实证研究方法分析中国债务诉讼及其经济后果，试图揭示债务诉讼形成的主要原因，并阐明债务诉讼对债务契约条件、信息环境及保障机制的影响。在新兴市场中，内部治理普遍存在缺陷，研究司法机制是否具有治理效果具有重要的现实意义，将为后续司法机制研究奠定基础，也能为监管部门通过法制建设健全资本市场体系提供政策参考。

债务契约与投资者保护密切相关，也是本课题研究的出发点。负债或财务杠杆高低与公司治理以及公司价值密切相关。本课题首先从经营杠杆和金融杠杆视角分析了债务契约对公司陷入财务困境的影响，并发现，我国负债市场存在财务杠杆钝化现象。与非国有企业相比，国有企业受财务杠杆影响较小。在宏观经济波动情况下，财务杠杆的钝化现象可能会导致非国有企业更容易陷入财务困境。债务市场中的信贷歧视，会形成信贷市场分割。国有企业、重点扶持行业等，容易成为债务市场中的“优质客户”，很容易拿到贷款资源，形成“资本高地”，而一些民企，特别是缺乏政治背景的企业，在以银行为主导的债务市场中容易处于劣势，出现“资本凹地”。信贷资源越稀缺，这种现象就会越突出。当“资本高地”和“资本凹地”差距过大时，二者存在交易的可能。通过非正规金融渠道，实现资本的二次配置。然而，有些企业，也可能会利用上市公司，通过资金占用，过度消耗金融市场的资源，侵害上市公司的同时，侵害了债权人利益。在公司治理机制欠缺的情况下，需要引入外部治理机制。法律诉讼是债权人参与治理，保护自身利益的一个重要机制。然而，负债的债务市场结构和司法体系会降低诉讼的效率，影响诉讼的债权人保护效果。