高管团队垂直对特征、内部晋升激励与公司风险承受：影响及作用机理研究

Firm's insufficient risk taking is one important effect of the conflict between shareholders and managers. Internal promotion incentive is one important formal governance mechanism, vertical management dynamic linkage characteristic is important top management team characteristics, whether and how these two factors impact firm risk taking is the major topic of this project. This project plan to use Delphi method estimating the benchmark risk preference level of each vertical dyad characteristic in top management team, and use this estimation to measure each vertical dyad characteristic in top management team. This project plan to use OLS model to estimate the intensity of internal promotion incentive. Based on the top management theory, similarity-attraction theory , leader-member exchange theory , expected utility incentive theory and mathematical model, this project will analyze and induce the impact of vertical dyad characteristic in top management team and internal promotion incentive on firm risk taking. This project believe that management team's vertical dyad characteristics affect firm risk taking by affecting top manager's risk taking willingness and manager's decision making freedom directly and it can also change the effect of internal promotion incentive through impact the candidate's utility and expected revenue. But this impact of internal promotion incentive on firm risk taking is contingent. This project will use OLS regression method, statistic method, and structural function model analyzing method to obtain sufficient evidence relating to the hypothesis.This research an extend the research on the determinant of firm risk taking and enrich the research on the consequences of top management team and internal promotion incentive. Finally, this research is helpful for firm to optimize top management team structure and firm's internal promotion mechanism, and is also helpful for firm to improve risk management.

公司风险承受不足是股东、管理者代理冲突的重要表现。内部晋升激励、高管垂直对特征作为正式治理机制和重要高管团队特征，是否及如何影响公司风险承受是本项目拟探究的问题。项目拟先基于德尔菲法预测的高管各背景特征基准风险偏好值刻画高管垂直对特征，用模型估计内部晋升激励强度，运用高阶梯队理论、相似——相吸引理论、领导——员工交换理论、晋升锦标赛理论、激励期望理论和数理模型分析和推演两因素对公司并购、研发、营销及投资等风险承受行为的影响和作用机理。项目认为：高管垂直对特征会通过影响高管风险承受意愿和管理自由度而直接影响公司风险承受，还会通过影响特定晋升激励强度下潜在晋升者的效价和期望值而调节内部晋升的风险承受激励效应；内部晋升的风险承受效应具有较强的情境依赖性。本研究既可丰富公司风险承受影响因素研究、高管团队特征及内部晋升激励经济后果研究，还对公司优化高管团队、完善内部晋升制度和强化风险管理提供借鉴。

公司风险承担是指公司投融资财务活动所导致的公司现金流波动程度，直接体现为风险承受行为，最终体现为公司风险承受水平。公司承担风险对公司成长及宏观经济发展均具有积极影响。报酬相对固定的经理人厌恶承担风险，这同享有公司剩余收益的股东利益不符。如何缓解经理人、股东利益在风险承担行为上的代理冲突，成为经济增速放缓背景下亟须解决的问题。.高管团队垂直对是指垂直上下级高管（或团队）所组成的工作组，该工作组中上下级高管间的背景特征差异被称为高管团队垂直对特征，是高管团队纵向背景特征的体现。高管团队垂直对特征既体现了上下级高管的风险态度特征，对上下级高管间的沟通协同也具有重要影响，进而可能影响公司的风险承担行为。内部晋升是指下级高管在企业内晋升为上级高管，晋升者会获取更多薪酬、在职消费、权利和荣誉，晋升所对应的增量收益具有激发部门经理等拥有内部晋升机会的公司高管努力工作的作用。内部晋升激励是缓解公司代理问题的重要激励机制，对公司的风险承担行为也应具有重要影响。.本项目研究了上下级高管垂直对特征体现的上下级高管的风险偏好度及相似度对公司资本投资、研发支出、营销支出等风险承担行为的影响。结果表明，上下级高管垂直对特征呈现的高管风险偏好程度越高，公司的风险承担水平越高，并且这种影响在上下级高管背景特征相似程度较高时更强。.本项目还研究了高管内部晋升激励对公司风险承担行为的影响。研究发现，用高管垂直对中上下级高管间薪酬差距体现的内部晋升激励强度越大，公司风险承担水平越高，并且这种影响在晋升可能性较高时更强，在晋升竞争程度激烈时更高，晋升等待期较长时则较弱，公司所处行业的产品市场竞争较强时则较弱。.最后，本项目还研究了高管团队垂直对特征、内部晋升激励对公司风险承担的综合影响。研究发现，在高管垂直对特征相似度较高的公司中，内部晋升激励对公司风险承担的正向影响更强。