政府监管、市场监督与公司信用债券定价

The corporate bond market in China built up in 1990s, but it grown very slowly until the laws had been well established and the corporate faced the difficulties in financing 2008. After 2008, the size of the corporate market almost doubled each year until now, and have drawn extensive attention in academic field. This study focus on government administration, market supervision and bond pricing in China corporate bond market, and tries to solve three problems: firstly, until now, the process of reform and openness in China is still not very long, and planned economy of China is still left in almost every economic field in China. In corporate market, there are still a lot of queries that the government administration is too strict. Therefore, how does the government administration affect the pricing of corporate bond? Secondly, the market supervision mechanism such credit rating and information discovery has not been brought in China for a long time. The specialty and the credibility of the credit rating company does not receive the recognition of the investors, and the information discovery of the corporate still has a lot of problem. Therefore, to what extent does the credit rating reflect the risk of the corporate bond? Does it contain enough information? Does information discovery has influence to bond price? Thirdly, the government administration and the market supervision should cooperate to make the corporate bond market develop smoothly, and is their relationship substitution or complementation

我国公司信用债券（简称信用债）市场虽成立于上世纪九十年代初，但直到2008年才随着相关制度的建立健全以及企业融资难的加剧，得到跨越式发展，并引起学术界的关注。本课题拟对我国信用债市场中政府监管、市场监督和债券定价问题展开研究，尝试解决以下三个层面的问题：一、时至今日，我国改革开放历程仍然较短，计划经济烙印依然存在于国家经济各领域中，人们对信用债市场普遍存在着监管过严的质疑，那么我国政府监管究竟如何影响信用债定价？二、我国以信用评级和信息披露为代表的市场监督制度引入不久，评级公司的专业性和公信力尚未得到投资者的认可，发债企业在信息披露中也存在诸多问题，我国的信用评级到底在多大程度上反映了债券的风险，其中是否包含了足够的信息含量，发债企业的信息披露是否对债券价格具有足够的影响力？三、对我国信用债市场来说，政府监管和市场监督应该相互协调，共同规范市场发展，那么在我国二者的关系究竟是替代还是互补？

本课题拟针对我国信用债市场中政府监管与市场监督对债券定价的影响，以及二者之间究竟是替代还是互补的关系展开研究，从而为政府监管和市场监督相互协调，提高信用债发行效率，引导市场健康发展提供理论依据和政策建议。本课题属于金融市场、财务管理、资产定价领域的基础性研究，对于理解债券市场效率和资产定价理论等都具有重要意义。.在理论上，关于政府监管与市场监督对信用债定价及效率的研究属于其中的一个崭新领域，本课题的研究可以使我们深入了解我国信用债市场的特征，对国内相关研究领域也是一个很好的补充。同时，通过本课题对中国信用债市场的研究，可以丰富国际金融领域中政府监管与市场监督方面的理论，开拓新的研究视角。在实践中，本课题的研究可以为保障我国信用债市场的平稳、健康发展，避免其重蹈发展初期的覆辙提供理论依据和政策建议。.在本课题的资助下，我们已经发表论文8篇，包括《经济研究》、《金融研究》、《系统工程理论与实践》、《统计研究》、《管理评论》、“Quantitative Finance”、“Annals of Operational Research”、“Economic letters”，均为国际和国内相关领域的重要期刊，且目前为止还有6篇文章处于接收待发和审稿阶段，以及数篇论文处于撰写和修改阶段，这些成果都有望在未来的2年以内发表在国内国外的重要期刊上。