流动性风险下的展期套期保值模型及其在长期风险管理中的应用研究

Liquidity risk has great impacts on hedging strategies. For example, the mark-to-market risk and the redeem of open funds may decrease the hedging effectiveness. Therefore, the project will investigate the problem of hedging the long-term exposures of large-scale cash assets under liquidity risk. First, we will analyze the feature of mark-to-market in chinese market and design the new method for the management of mark-to-market risk; On that basis, we will propose the rollover hedging models under mark-to-market risk. Second, we will analyze the effects of the redeem of open funds on the hedging strategy and propose the rollover hedging models with stock index futures and liquidity risk. Furthermore, using the data of the main assets in chinese markets, we will make empirical analysis for selecting the best futures contracts and rollover date. The results from our project will not only complement the existed hedging models, but also be used to provide the practical guidance of the risk management of large-scale assets for the firms concerned.

流动性风险对于套期保值策略具有不可忽视的影响，比如逐日盯市风险、基金的赎回压力等因素的存在，会大大降低套期保值的有效性。因此，本项目将研究流动性风险下大规模现货的长期套期保值问题。首先，根据中国期货市场逐日盯市制度的特点，研究套期保值中管理逐日盯市风险的新方法；在此基础上，建立逐日盯市风险下基于商品期货的展期套期保值模型；其次，分析基金赎回产生的流动性风险，构建了流动性风险下基于股指期货的展期套期保值模型。同时，本项目还将采用国内主要期货和现货的数据进行实证研究，得到最适合的展期合约和展期时间。总之，本项目的研究不仅将丰富和完善现有的套期保值模型，而且还将为相关企业成功规避大规模现货商品提供有效的指导。

流动性风险对于套期保值策略具有不可忽视的影响，比如逐日盯市风险的存在，会大大降低套期保值的有效性。因此，本项目研究了流动性风险下的展期套期保值问题。首先，根据中国期货市场逐日盯市制度的特点，设计了套期保值中管理逐日盯市风险的新方法；在此基础上，提出了逐日盯市风险下的展期套期保值模型和现货数量变化情形下的FATGBM展期套期保值模型；其次，构建了流动性风险下对冲分散化投资组合的股指期货展期套期保值模型、流动性风险下投资组合调整的股指期货展期套期保值模型和基于 Copula-BMSM模型的动态套期保值模型。最后，本项目还采用铜和股指的期货和现货数据进行实证研究，结果发现：铜期货的最佳展期合约为3个月到期的合约，股指期货的最佳展期合约为6个月到期的合约。本项目的研究不仅丰富和完善了现有的套期保值模型，而且还为相关企业成功规避大规模现货商品提供有效的指导。