基于金融高频数据对中国证券市场资产价格非常规突发性变动暨跳跃性风险的特征及其成因的实证研究

金融资产价格的变动往往具有显著的非连续性，非常规突发性的特征。特别是在刚刚过去的金融危机中，金融资产所面临的这种跳跃性风险是资产价格发生突然而剧烈波动的根本原因。深刻理解和准确识别发生于金融市场上的这类非常规突发性事件对于金融风险的预测、管理、防范及应对决策具有重要的实际意义。本课题基于中国市场多维的金融高频复杂数据，首先比较和评估各类统计和计量多元分析方法在不同微观市场噪声结构中对资产价格非常规突发性变动的理论和实际识别能力。其次，我们详细刻画各类金融资产价格跳跃的一般特征及其对资产价格形成的影响，并在理论和实证中阐明了跳跃性风险与股票预期回报率之间的内在关系。再次，我们利用实时动态信息实证测度和评估各类金融资产和资产组合所面临的跳跃性风险，系统研究其形成机制，演化规律和诱发因素等。最后，还探讨了跳跃性风险在证券市场的信息扩散传播机制和A-B股的价格差异之"谜"等研究上的创新性应用。

本科题按照既定计划在过去的三年中有条不紊地加以推进和实施。项目申请书中所设定的各项主要研究内容和研究方向基本得以实现和完成。一些具体的研究内容根据近三年以来国内外相关领域的最新研究发展状况作出了适当的调整和补充。所取得的成果简要概述如下：..（1）由本课题自主开发和组织编写了一套基于java语言，用于批量、高效、便捷地处理高频金融交易数据的集成软件。该金融软件的一些关键算法模块和处理流程可能已被若干市场参与者和管理部门运用于实践操作中。..（2）“An empirical examination of jump risk in asset pricing and volatility forecasting in China's equity and bond markets”。发表于Pacific Basin Finance Journal（SSCI），2012年第20卷第5期。..（3）“Jump risk and cross section of stock returns, evidence from China's stock market”。发表于Journal of Economics and Finance，2011年第35期。..（4）“Jump on the post earnings announcement drift”。发表于Financial Analyst Journal（SSCI），2012年第68卷第三期。..（5）“The condiitions and potential of RMB as an international reserve currency, the empirical evidence from the history of eight major international reserve currencies”。已被China Finance Review International录用，2014年出版。..（6）“Asset Pricing, Jump Risk, and China's B-Share Discount Puzzle”。已被International Journal of Financial Services Management录用，2014年出版。