会计信息质量对股价崩盘风险的影响机理及经济后果研究

Based on the Chinese special institution and the accounting quality of listed companies, we study how the accounting quality influences stock price crash risk and economic consequences of this risk. We investigate whether accounting quality mitigates or contributes to stock price crash risk, which is important for investment decisions and risk management. Specially, we reveal the path through which the earning quality and accounting conservatism impact the stock price crash risk and the role of short-sale costrictions abolishment and institutional investors. Further, we investigate whether stock price crash risk influence the cost of equity capital and debt and the spillover effect of stock price crash risk. Through the theoretical and empirical analysis, we describe the role of accounting information in capital market, and the effect of accounting quality on resources allocation. We outline how the short-sale costrictions abolishment and institutional investors affect the relationship between accounting quality and stock price crash risk. We list the economic consequences of stock price crash risk in cost of capital and risk of other stocks. Our finding benefits for the enterprises, investors and regulators.

基于中国特殊制度背景和上市公司会计信息质量的实际，揭示上市公司会计信息质量对股价崩盘风险的影响机理及经济后果。具体研究会计信息质量对股价崩盘风险的影响；会计信息质量影响股价崩盘风险的机制；股价崩盘风险对公司资本成本的影响以及股价崩盘风险的溢出效应等问题。通过系统的理论和实证分析，描绘会计信息产生到其在资本市场中发挥作用，至最终影响资源配置的全过程，勾勒卖空机制和机构投资者等制度和市场因素影响会计信息质量和股价崩盘风险关系的模式，凝练会计信息质量影响股价崩盘风险的作用机理，探析股价崩盘风险对公司资本成本的影响程度，揭示股价崩盘风险溢出效应的程度和范围，为企业、投资者和监管机构制定决策提供支持。

项目研究立足于信息经济学和会计学理论，将中国特殊的制度环境纳入分析框架，分析会计信息质量对股价崩盘风险的影响，实证检验股价崩盘风险对股权资本成本和债务资本成本的影响，以弥补现有研究的不足。在研究中，项目组着重考察盈余管理和会计稳健性对股价崩盘风险的影响，卖空机制和机构投资者持股对盈余管理或会计稳健性与股价崩盘风险之间关系的影响，股价崩盘风险与企业股权资本成本和债务资本成本的关系，股价崩盘风险的溢出效应等内容，拓展了股价崩盘风险影响因素方面的研究视野。通过实地调研深入了解我国制度背景下会计信息质量影响股价崩盘风险的实现机制和股价崩盘风险影响资本成本及风险溢出效应的实现机理，为进一步的大样本实证研究和分析式研究提供了研究基础。为了更深入地了解会计信息质量对股价崩盘风险的影响及股价崩盘风险对投资者投资决策、监管层监管政策和公司管理者战略制定的影响，项目组联系有条件的上市公司、基金公司等机构投资者进行实地调研，并对相关人员进行深度访谈，从而加深了项目组成员对股价崩盘风险的认识和理解，进而提高了项目研究的实践意义和理论层次。项目研究中将外部监督引入盈余质量与股价崩盘风险关系的分析，并实证检验其发挥作用的条件，此拓宽了已有研究框架；从股价崩盘风险角度检验并证实在中国资本市场上外部监督力量能够发挥积极作用，丰富了股价崩盘风险领域的相关研究，拓宽了盈余持续性经济后果的研究框架，更好地解读了盈余持续性与经济现象之间的联系，对于上市公司、投资者和监管部门如何有效地认识和防范股价崩盘风险提供了重要的依据和参考。