股票融资、股市周期与产业结构升级研究

通过股票融资实现和优化资源配置功能是股票市场的基本功能之一，股票市场通过资源配置功能的实现进而引导和促进产业升级。但是，股票市场的资源配置功能的发挥还受到股票市场自身状况影响，股票市场的周期性变化即股市周期也会影响股票市场的资源配置功能。我国自上世纪90年代初建立股票市场以来，上市公司已达1784家，融资超过29557亿元，股市也经历了多轮牛熊交替的周期变化。我国的股票融资与股市周期变化是如何影响股票市场的资源配置功能，并进而如何影响产业结构，这方面的研究尚不深入。本课题旨在深入研究股票融资和股市周期变化对我国资源配置功能和产业结构升级的作用与影响，探索股票融资和股市周期对于我国产业结构升级的作用机制，为充分发挥和优化中国股票市场资源配置功能、促进产业结构升级提供理论依据和决策参考。

课题组根据项目研究计划，在文献梳理、理论研讨和调研分析的基础上，运用中国股票市场和产业结构的数据，深入研究了股票融资和产业结构调整之间的联系，并分别从股市周期阶段、股票发行制度、股票融资方式、股票融资区域、股票融资产业属性、股票融资企业的控股权性质等六大方面，多角度地深入研究了我国股票融资对产业结构升级的影响和作用，具有较强的学术价值与现实意义。项目主要研究内容包括：（1）运用灰色关联分析法分析了资本市场与产业结构升级的内在关系，分析了资本市场三种主要融资路径（股票融资、债券融资、中长期金融机构贷款）与产业结构升级度的关联程度；（2）不同股市周期阶段的股票融资对产业结构升级的影响；（3）不同发行制度下股票融资对产业结构升级的影响；（4）不同股票融资方式与产业结构升级效应分析；（5）股票融资区域差异与产业结构升级分析；（6）股票融资对产业结构升级的影响：基于高新技术产业和战略性新兴产业两类产业的分析；（7）基于不同控股权性质差异视角研究股票融资对产业结构调整和升级的影响。课题组运用规范分析、计量统计分析和实证分析等分析方法，从多视角比较系统地研究了股票融资对产业结构升级的作用与影响，取得了一批研究成果，为进一步规范发展股票市场和股票融资行为以及深化研究通过股票融资功能和机制的有效实现，推进我国产业结构优化与升级提供了有价值的理论研究成果。项目的研究成果包括：已在我国主要核心刊物（CSSCI）上公开发表了9篇学术论文，其中，包括在经济学领域的国内顶尖权威刊物《经济研究》（2012年第11期），《经济学（季刊）》（2013年第4期）分别发表1篇。出版学术专著1部《股票融资、股市周期与产业结构升级研究》（经济科学出版社，2014）；有一篇学术论文获第十五次江西省社会科学优秀成果二等奖。此外，还有1篇英文论文已经被国外SSCI刊物接受，1篇中文论文被国内CSSCI刊物接受，将在2014年度发表。2012年6月，中国社科院经济研究所《经济研究》网站报道了本课题的研究进展和阶段性成果情况。在培养人才方面，课题负责人严武教授结合课题的研究，指导了一位硕士生完成了硕士论文“我国股票市场融资与产业结构升级研究”，指导了一位博士研究生完成了博士学位论文“股票融资对产业结构升级的影响研究”。两人均顺利通过论文答辩，分别获得硕士和博士学位。通过本课题的研究，比较好地发挥了培养人才的作用。