国际贸易的公司治理趋同效应：基于上市公司进出口业务的实证研究

It has been proved that the laws and practices of corporate governance are converging around the world with the deepening of globalization. Plentiful literature has revealed drivers of governance convergence at institutional level but ignored those at market level. More specifically, no one has explored how international trade affects corporate governance convergence empirically. When entering into international markets, firms gain a chance to learn and imitate the corporate governance patterns and methods of their suppliers/customers. At the same time, international suppliers/customers also earn the chance of monitoring corporate governance practices of firms. These two aspects may result in a convergence on governance practices of firms and their international suppliers/customers. In this project, we plan to examine the effect of international trade on convergence of corporate governance between the trade parties empirically and reveal the mechanisms, to supplement existing literature. Moreover, we are going to test how firms’ ownership structure and dependence on foreign trade will shape the effect of international trade on governance convergence. Our project will reveal market drivers that make firms to improve their governance practices, extending the literature on drivers of corporate governance convergence. Besides, this research is going to uncover the micro consequences of international trade from a fresh perspective and lend further support to the theory of “learning by importing/exporting”.

随着全球化的不断深化，公司治理的法律和实践正在全球范围内逐渐趋同。大量文献研究了影响趋同的“制度驱动”因素，却较少关注有哪些“市场驱动”因素导致了微观企业之间公司治理实践的趋同。特别地，尚未有文献实证检验国际贸易对交易双方公司治理趋同的影响。当企业进入国际市场后，将有机会学习和模仿贸易对手的治理理念及方法；同时，国际供应商和客户也可能对企业的治理实践提出调整建议或要求。这很可能导致贸易双方的公司治理实践趋于相似。本项目将从中国上市公司的国际贸易业务出发，实证检验它对贸易双方公司治理趋同的影响极其作用机理，以弥补已有文献的不足；并从企业外贸依赖和产权性质这两个角度出发，检验国际贸易的公司治理趋同效应产生的条件。本项目将揭示促使企业自发改善公司治理的市场驱动因素，拓展公司治理趋同领域的研究框架；也将从公司治理这一全新视角补充国际贸易的微观经济后果，为国际贸易中的“学习效应”提供新的经验证据。

随着全球化的不断深化，公司治理的法律和实践正在全球范围内逐渐趋同。我国的公司治理准则在不断借鉴国际先进经验的基础上已经日趋完善，然而，上市公司的治理实践与公司治理准则的要求“形式而神非”的现象仍大量存在。这表明上市公司只是在形式上满足法律和监管要求，但缺乏主动改善公司治理水平的内在动力。本项目旨在揭示能够促使上市公司改善其治理水平的因素。.为了实现上述研究目标，我们实证检验了作为非正式制度的宗教文化以及作为市场中介的证券分析师、商业银行对公司治理效率和效果的影响。主要有三个方面的发现。其一，我们发现宗教文化有助于约束管理者的机会主义行为，从而减少由代理问题所导致的成本粘性、增加会计信息稳健性。其二，我们发现商业银行贷款利率的市场化改革能够促使借款企业主动改善公司治理、提升会计信息质量。其三，我们发现分析师研究报告的逻辑性、前瞻性信息含量等会显著影响资本市场效率，从侧面揭示了证券分析师可以通过哪些机理来影响被跟踪企业的治理实践。除了实证研究之外，我们还梳理了全球主要国家的公司治理制度和实践，在国际比较的基础上，为解决我国公司治理的一系列痛点问题提出了政策建议，包括如何提高独立董事履职效果、如果进行董事会治理有效性评估、如何管理投资者关系等。本项目的研究成果丰富了公司治理的影响因素方面的文献，对于监管机构制定公司治理政策、上市公司完善公司治理实践等具有一定的借鉴意义。