不确定环境下煤炭资源多阶段投资管理的理论及应用研究

Our country is a big consumer of coal resources. Because of the domestic and abroad coal situation increasingly being more complex, how to ensure the sustainable development of China's coal industry has been a hot issue for the relevant decision-making departments. On the basis of macroscopic view of the coal resources at domestic, we could identify and classify the uncertainties which have tremendous impact on the "Exploration- Development-Deep processing" multi-stage investment management of coal resources. The uncertainties variation would also be quantitatively described. Thus, the multi-objective constrained optimization models are built and the mechanism of the value of coal resources investment management is revealed. Based on the theoretical and empirical analysis results of multi-stage coal resources investment management under uncertain environment, the appropriate investment management policy is given and the "target-path-strategy" chain is obtained. Hence, the study will provide theoretical and methodological guidance to develop multi-stage management of coal resources investment and rich the theory of optimal allocation of natural resources.

我国是煤炭资源消费大国，在国内外煤炭形势日趋复杂多变的情况下，确保我国煤炭行业可持续发展已是相关决策部门亟待解决的热点问题。本项目在宏观把握国内煤炭资源状况之基础上，对影响我国煤炭"勘查-开发-深加工"多阶段投资管理的不确定性因素进行识别和分类，并对不确定性因素的变化规律进行定量化描述；然后构建多目标约束优化模型，揭示煤炭资源多阶段投资项目价值形成机理；通过灵敏度分析，找出不确定性因素对煤炭资源最优开采路径的影响；最后以不确定性环境下煤炭资源多阶段投资管理的理论研究和实证分析结果为依据，进行煤炭资源投资管理的政策模拟，给出相应的政策建议，形成"目标-路径-策略"链。这些研究将对我国煤炭资源"勘查-开发-深加工"多阶段的投资决策及实施中的科学管理提供理论和方法上的支持，同时也能丰富自然资源最优配置理论.

我国是能源资源消费大国，在国内外能源形势日趋复杂多变的情况下，科学、合理的煤炭资源投资决策方法，对于合理评价煤炭资源投资价值，科学决策最佳投资方案，适时管理投资过程中的各种风险和灵活性，具有重要的现实意义。本项目采用理论与实证相结合的研究方法，对不确定条件下我国煤炭资源投资科学管理的理论与政策进行了深入研究，主要的研究成果如下：. （1）系统辨识出了影响我国煤炭资源投资管理的不确定性因素；通过问卷调查构建了这些不确定性因素的结构方程模型，明确了它们之间的关联关系及其对煤炭资源投资管理的直接和间接影响关系和影响程度；实证了煤炭价格、利率、便利收益等不确定性因素的变动规律。. （2）揭示煤炭资源投资期权价值形成机理，在分析煤炭资源投资期权特性的基础上，发现煤炭资源投资过程中分布着延迟期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权等实物期权，煤炭资源投资过程就是管理这些实物期权的过程，忽略上述实物期权，则会低估其价值。. （3）以最终煤炭生产部门和煤炭资源供给部门收益最大化及消费者效用最大化为目标，分别构建了考虑国内市场、国际市场、环境约束下的我国煤炭资源投资决策跨期最优开发模型，分析了我国煤炭资源跨期最优开发路径。. （4）对我国现行煤炭资源投资管理政策进行了系统评价，找出了存在的问题；以我国煤炭市场中产能控制相关政策为例，构建了我国煤炭企业退出、矿业权转让和税费调节、监管等政策的演化博弈模型，据此得出了相关政策建议。. 根据不确定因素的变化，投资者采取灵活的投资策略，以实现这些因素中所蕴涵的风险价值。建立实物期权下的煤炭资源投资决策流程，研究表明：煤炭资源投资是一个完整的价值链，煤炭资源投资项目价值不是个阶段投资项目的静态净现值之和，也不是上述单个实物期权价值的简单相加，而是多阶段、多因素复合期权的动态变化过程。