中国公司海外收购兼并研究：制度、治理与财务视角

Recent years, with the economic growth of China, Chinese firms become more and more active in cross-border mergers and acquisitions (M&A). With its important influence, cross-border M&A has become a major part of national strategy and raised great attention from government and researchers. Therefore, more research is needed to better understand the behavior of cross-border M&A of Chinese firms, and it is very important both in practice and theory. Through the perspective of institutional environment, corporate governance and corporate finance, this project focus on the behavior of cross-border M&A of Chinese firms through empirical research, based on theory of economics, politics and sociology. The main content of the project includes the effect of institutional environment, political connection, ownership structure, corporate governance and corporate finance on motivations, target selection, the determinants of success, bid premium, M&A style, post-performance of cross-border M&A of Chinese firms, where the institutional environment means the degree of legal protection and government intervention in the region where the firm belongs to. In addition, we will investigate the effect of culture, political system, legal and regulatory system, efficiency of government, and tax treatments of foreign country on the cross-border M&A of Chinese firms as well.

近年来，随着我国经济实力和国家影响力的增强，中国公司海外收购兼并活动日益频繁和活跃，受到了政府部门的高度重视，并成为国家战略的重要组成部分。对我国公司海外并购行为的研究具有重要的现实意义和理论价值。本课题以经济学、政治学和社会学等相关理论作为指导，从制度、公司治理以及公司财务的视角，创新、深入、系统地对中国公司海外并购行为进行实证考察和研究。研究内容主要包括公司所处地区的治理环境（法律保护程度、政府干预程度等）、公司的政治关联度（是否具有政治关系）、产权性质、公司治理以及财务质量等对中国公司海外并购的动因、并购对象选择、海外并购成败、海外并购的溢价、海外并购的方式、并购后的协同效应和业绩的影响以及海外并购对并购公司本身的公司治理、信息透明度、财务报告质量的反作用影响。在此基础上，我们还将进一步考察各国的文化、政治制度、法律和监管环境、政府效率、税收制度对中国公司海外收购兼并的影响。

本课题以经济学、政治学和社会学等相关理论作为指导，从制度因素、公司治理特征以及公司财务视角，创新、深入、系统地对中国公司海外并购行为进行实证考察和研究。研究内容主要按以下层次展开：首先，在详细考察中国企业海外并购特征的基础上，研究制度环境（如产权制度、会计准则的国际协同）、公司治理以及财务质量对中国企业海外并购决策行为的影响；其次，研究制度环境（如产权制度、政府干预、文化差异）、公司治理以及财务质量对中国企业海外并购溢价的影响和作用机制；再次，研究中国公司跨国并购的反馈效应，具体为海外并购对中国企业的公司治理、信息透明度、财务质量的反作用影响；最后，在此基础上进一步拓展，研究制度因素、文化特征、公司治理和公司信息环境对我国资本市场的重要影响。本课题严格按照研究计划实施，并在国际顶尖会计学术期刊《Review of Accounting Studies》、国际知名金融学术期刊《Journal of Corporate Finance》、国际知名会计期刊《Journal of Accounting and Public Policy》以及国内高水平学术期刊《管理世界》、《中国会计与财务研究》、《财经研究》等发表一系列论文，另外完成了多篇高质量的工作论文，处于国际顶尖学术期刊及其国内高水平学术期刊的审稿过程中，达到了项目计划的既定要求。本课题拓展了我国现阶段对海外并购研究，弥补了新兴市场中海外并购的研究不足，不仅对我国公司海外并购行为研究具有重要的理论价值和现实意义，而且对我国目前的经济扩大开放，走出去战略的顺利实施也具有较强的借鉴意义。