汇率不确定性如何影响企业的投资和就业：理论、实证和对策研究

In recent years, the rising exchange rate volatility caused by the uncertainty of world economy and reform of the RMB exchange rate, has been placing firms in china at greater risk of exchange rate uncertainty. In this context, this project will introduce exchange rate uncertainty into an extended heterogeneous firm model and analyze the mechanism of exchange rate uncertainty affect firm investment and employment. Then we test how exchange rate uncertainty affect firms’ investment and employment using matched data of Chinese industrial firms and customs import and export data from 2000-2014, and empirically analyze the channels and mechanisms. In the end, we will propose a strategy system to optimize firms’ activities. Previous researches on exchange rate uncertainty and economic activity were mostly from the perspective of countries or industries, while failed to analyze this issue from the point of view of firms. Our project is different from others, because we focus on how firm-level exchange rate uncertainty will affect firm behaviors; what’s more, we consider import exchange rate uncertainty and export exchange rate uncertainty at the same time. This project will offer useful implications for Chinese firms to enjoy more benefit and for Chinese government to promote steady economic growth in an open economy. Also, it will be helpful for Chinese government to establish trade policy, industrial policy and investment policy.

近年来世界经济的动荡以及人民币汇率改革引起的汇率大幅波动带来的不确定性，使得中国企业面临更大的汇率风险。在此背景下，本项目拟把汇率不确定性引入扩展的异质性企业模型，从理论上分析汇率不确定性对企业投资和就业的影响机制。然后使用2000-2014年的工业企业数据和海关进出口数据考察汇率不确定性对企业投资和就业的影响，并剖析其影响渠道和机制，最终构建优化企业经济行为的策略体系。以往文献主要从国家或行业层面来考察汇率不确定性对经济活动影响，缺乏微观企业层面的研究。区别于以往的研究，本项目聚焦于企业层面的汇率不确定性对企业行为的影响，并且同时考虑了进口汇率不确定性和出口汇率不确定性。本课题的研究成果可以为开放经济条件下中国出口企业如何在汇率不确定环境下获得更大的利益，以及促进中国经济稳定增长提供有益的启示，为国家制定相关的汇率政策、贸易政策、投资政策提供决策依据。

自2005年人民币汇率机制改革启动以来，中国政府始终明确汇率机制改革方向应以持续完善市场供求为基本理念，实行有管理的浮动汇率制度，这将使得汇率波动更大，企业面临的汇率风险增加。人民币汇率不确定性的增加可能会使得企业的投入成本和未来盈利能力更加不可预测，即通过收益渠道和进口中间投入渠道来影响进出口企业的收益和成本，从而影响企业的投资和就业行为。因此，为了减少由于外部环境波动对企业产生的不利影响，对汇率不确定性如何影响企业投资和就业行为进行全面研究显得十分必要。. 本项目探究汇率不确定性对企业投资和就业行为的影响。首先,对2000-2014年的中国海关数据与工业企业数据进行匹配，并构造出企业层面的汇率不确定性指标作为关键变量，然后运用面板固定效应模型分析人民币进出口汇率不确定性对企业投资和就业的影响；其次，为了考察企业异质性在汇率不确定性对企业投资和就业的影响中产生的作用，我们按照企业所有权性质、企业成本加成、地理位置和企业规模等将整体样本分组并进行实证回归；最后采用不同方法进行稳健性检验，并考虑如何解决内生性问题。. 通过分析得到主要结论：人民币进口汇率不确定性的提高对企业投资有显著正向影响，人民币出口汇率不确定性对企业投资有显著负向影响；另外，人民币进口汇率不确定性的提高对企业就业有显著负向影响，人民币出口汇率不确定性对企业就业有显著正向影响。这些影响也会随着所有权性质、地理位置、企业成本加成和企业规模的不同而发生变化。本项目丰富了在微观层面上研究汇率不确定性对企业投资和就业行为产生影响的相关研究。. 本项目的研究成果可以为开放经济条件下中国出口企业如何在汇率不确定环境下获得更大的利益，以及促进中国经济稳定增长提供有益的启示，为国家制定相关的汇率政策、贸易政策、投资政策提供决策依据。