我国券商分析师的独立性问题研究

分析师的独立性是金融市场研究的重要方向之一。根植于国内新兴市场背景，本项目试图研究影响国内券商分析师独立性的制度因素。在检验我国券商分析师对投资者的影响能力的基础上，本项目分别对券商自营业务、上市公司参（控）股券商、投资银行业务、券商参（控）股基金等一系列深具国内特色的机制进行检验，研究这些机制对分析师独立性造成的影响，并且进一步检验投资者对这些影响券商分析师独立性的因素是否能够识别。然后，本项目把研究视角转向国内券商治理，最后将讨论不同券商的特征对分析师独立性的影响，以求对券商建立有效的治理机制进行探索。本项目除了在理论上补充已有的分析师研究文献，还将对国内券商分析师的独立性、风险控制和监管提供实证支持。

本项目首先以我国证券市场分析师为研究主线，探讨了分析师盈余预测的影响因素，以及分析师对信息披露环境的改善作用。其次，从资本市场运行的角度来看，对分析师进行研究本质上是对信息作用的强调和重视,会计学研究根本上也是在揭示与信息生产、传递和反馈有关的规律。所以，项目组在以分析师研究为主线的同时，还进一步延伸，选择合适的背景探讨了资本市场中信息优势所导致的经济后果，以及影响信息治理的因素。最后，分别以ST公司和保险公司为对象，探讨了监管因素对我国资本市场的重要影响。. 本项目研究发现：（1）企业社会责任信息披露对于分析师预测具有重要影响，且这种影响在不同产权性质和治理环境下有所差异。（2）从投资者认同的角度来看，分析师预测较好地代表了市场预期的能力；同时，从内部人交易以及IPO首日回报的“情绪溢价”角度来看，分析师跟踪对降低我国上市公司信息不对称有着积极意义，说明分析师预测就如同高质量会计信息一样，有助于资本市场良好信息环境的构建。（3）上市公司聘请证券背景独立董事会影响投资者获取上市公司信息的公平性，这样的结果再次强化了信息治理的重要性；而作为传统治理手段的外部审计，在我国特有的背景之下，会受到制度环境和外国投资者的显著影响；同时，近年来一直备受推崇的媒体治理，其有效作用的发挥还有赖于文化体制改革和市场化进程的进一步推进。（4）关于资本市场的基础性问题研究。我国证监会针对戴帽公司执行自主量裁审批时是有效率的；同时，保监会针对保险公司偿付能力充足率的要求，能有效约束次级债的发行利率，这些发现证明了对资本市场合理监管的积极意义。