基于演化博弈与多主体仿真的风险投资股权拍卖机制研究

风险投资退出的方式主要有IPO、出售、破产清算等，由于不对称信息的存在，风险投资在退出过程中普遍存在着道德风险和逆向选择问题，风险投资项目的价值得不到真实的揭示，市场效率低下。为了解决上述问题，本项目采用拍卖理论在非对称信息的证据理论描述和概率描述的基础上，给出风险投资退出时股权的拍卖数学描述形式和投资者类型的信息结构描述形式，并据此设计最优拍卖机制。在设定相关参数时，考虑经济环境、宏观政策等因素，探讨这些因素对投标均衡策略和拍卖收益的影响，进而提出相关政策建议；建立拍卖过程中异质投标人投标策略所满足的随机微分方程，并尝试用变分法求解；运用演化博弈相关理论描述投标人基于信息观测与学习的竞价行为策略演化过程，揭示风险投资退出时股权转让价格的形成机理；运用Swarm等仿真技术建立基于多主体的产权交易市场仿真模型，验证风险投资退出股权拍卖机制设计的有效性。

由于不对称信息的存在，风险投资在退出过程中普遍存在着道德风险和逆向选择问题，风险投资项目的价值得不到真实地揭示，市场效率低下。为了解决上述问题，本项目采用拍卖理论在非对称信息的证据理论描述的基础上，给出了风险投资退出时股权的拍卖数学描述形式和投资者类型的信息结构描述形式，并据此设计了最优拍卖机制。在设定相关参数时，考虑了经济环境、宏观政策等因素，探讨了这些因素对拍卖收益的影响，并提出了政策建议；构建了拍卖过程中异质投标人投标策略所满足的随机微分方程，并采用变分法对风险投资家的期望收益进行了分析；运用演化博弈相关理论描述投标人基于信息观测与学习的竞价行为策略演化过程，揭示了风险投资退出时股权转让价格的形成机理；运用Swarm等多主体仿真技术建立了基于多主体的产权交易市场仿真模型，验证了风险投资退出股权拍卖机制设计的有效性。