盈余管理中的市场择时行为研究：基于市场态势的视角

Earnings management is an important topic in accounting theory and corporate governance.With the increasingly close relationship between enterprise and capital market, how the bull and bear markets affect earnings management has become an issue worth discussing. Inspired by market timing theory, this research intends to study the market timing behavior of earnings management, to test if corporate executives dynamically manage earnings according to the market situation, and tentatively proposes an earnings management incentive based on the bull and bear markets, mainly using the method of large sample empirical study. The main contents are as follows: (1) Based on our country's institutional background, using market timing theory, we test the existence of earnings management market timing.(2) The factors that impact on the extend of earnings management during bull market. (3) The impacts of market timing on existing earnings management incentive,using CEO turnover sample and SEO sample.This research studies the earnings management from macro-perspective, has contribution to the earnings management research, and intends to expand the application of market timing theory. This research will provide empirical evidence for policy making.

盈余管理是会计与公司治理研究的核心问题之一。随着企业与资本市场关系的日益紧密，资本市场的运行态势如何传导并影响微观企业的盈余管理行为成为值得研究的问题。本研究以市场态势为切入点，以市场择时理论为主要理论基础，采用大样本实证研究，理论与实证分析上市公司是否会根据市场态势动态调节盈余，探究盈余管理中的市场择时行为，尝试提出基于市场态势的盈余管理动机。具体研究以下问题：（1）结合我国制度背景，运用市场择时理论，多角度分析检验盈余管理中市场择时行为的存在性；（2）寻找影响盈余择时释放程度的宏观与中微观因素；（3）以高管变更、再融资事件公司为对象，检验盈余管理中市场择时行为对既有盈余管理动机的影响。. 宏观视角下探究盈余管理行为，将进一步丰富盈余管理动机的研究，拓展市场择时理论的应用领域，可以更深入的了解不同市场态势下盈余管理的特征，为政策制定提供实证借鉴。

从长期动态视角来看，微观企业一直处于宏观经济环境中，企业行为和产出会受到宏观经济运行的影响。特别是，与上市公司密切相关的资本市场运行态势很可能影响其经济行为。本课题以市场态势为切入点，探究宏观视角下企业的盈余管理行为，分析检验了盈余管理中市场择时行为的存在性及其影响因素，考察了市场择时行为对既有盈余管理动机的影响，并进行了相关拓展研究。研究发现: (1)企业盈余管理不仅关注公司层面诱因，也会根据市场态势动态调节盈余，盈余管理中存在市场择时行为。(2)宏观制度变迁因素股权分置改革、新会计准则实施，以及微观产权性质、管理层持股等因素对盈余择时行为存在显著影响。(3)基于高管变更样本、增发样本研究表明，市场态势是新任高管、公司增发盈余管理决策的重要影响因素。既有盈余管理动机在不同市场态势下呈现动态差异。(4)课题拓展研究在宏观外部灾害冲击、管理层异质性、股利政策及成本管理等方面有相关研究发现。通过本课题研究可以进一步了解宏观经济政策环境影响微观企业行为的传导机制，有助于投资者动态把握盈余管理特征，为投资者决策和监管政策制定提供实证借鉴。