报表附注披露模式的重构与个体投资者决策——基于心理学理论的实验研究

Financial statements are important communication tools in the capital market, which can help investors make informed investment decisions. However, most investors believe that the communication of financial statements is poor at present. Particularly, they perceive there are kinds of problems in notes disclosure which are significant component of financial statements. For example, boilerplate disclosure can’t provide investors with decision-relevant and useful information. In response to these problems, the IASB and other standards setters revised disclosure standards, and improved the notes disclosure model. The effect of the improvement, and the impact on Chinese accounting standards and investors are open questions. Based on psychological theory, this project uses experimental research methods to investigate the reconstruction and influence of notes disclosure model. Firstly, we build a theory model of the relationship between notes disclosure model and individual investors’ decision-making. And then two experiments were designed to test the problem: Experiment 1 tests the impact of current and the improved notes disclosure model on investors’ decisions; Experiment 2 tests the joint influence of notes disclosure model, familiarity with items in financial statements and investor types on investors’ decisions. This project will reconstruct the appropriate notes disclosure model, provide investors with high-quality and useful decision information and optimize their investment decisions. And the research will promote the international convergence of Chinese accounting standards. In addition, it will provide policy recommendations for Chinese and foreign standard setters and regulators to improve disclosure standards.

财务报表是资本市场上的重要沟通工具，能够帮助投资者作出恰当的投资决策。但目前大多数投资者认为财务报表的沟通效果差，尤其作为报表的重要组成部分的附注披露存在许多问题，如样板化的披露无法向投资者提供决策相关的、有用的信息等。针对这些问题，IASB等准则制定机构修订披露准则，改进附注披露模式，此改进的效果如何，对我国的会计准则和投资者有何影响，尚待检验。本项目基于心理学理论，使用实验研究方法考察附注披露模式的重构及其影响。首先构建附注披露模式与个体投资者决策关系的理论模型，然后设计两个实验检验该问题：实验1检验改进前后的附注披露模式对投资者决策的影响；实验2检验附注披露模式、报表项目熟悉度和投资者类型三者对投资者决策的共同影响。通过此研究，重构恰当的附注披露模式，为投资者提供高质量的、有用的决策信息，优化其投资决策，促进我国会计准则的国际趋同，也为中外准则制定者和监管者完善披露准则提供政策建议。

自2012年起，IASB和FASB等准则制定机构着手改进报表附注，先后发布披露准则的征求意见稿，以提高信息披露质量、满足信息使用者的需求。在此背景下，本项目基于心理学理论，使用实验研究方法考察改进后的附注信息披露模式对个体投资者的投资判断的影响。首先，使用有限注意力理论、认知负荷理论、时间解释理论等心理学理论解析重构的附注模式对个体投资者投资判断的影响机理，然后使用实验方法验证基于这些理论的假设，分析实验结果，得出以下研究结论：第一，改进后的集中披露附注模式更有利于投资者的投资决策，即集中披露让投资者更容易获取和理解附注信息，进而感知这些信息的决策相关性更高，对投资风险和投资吸引力的判断更合理。第二，发现不同的附注披露模式与投资者类型、投资者对附注项目的熟悉程度这三个因素对投资者判断的交互影响显著。具体地说，对于短期投资者来说，将熟悉的报表项目按照改进前后的附注披露模式呈现，对他们感知的投资风险和判断的投资吸引力没有显著影响；将不熟悉的报表项目呈现在分散披露、集中披露或者集中重要披露的附注模式中，他们感知的投资风险会依次降低，判断的投资吸引力会依次升高，说明改进后的附注披露模式对短期投资者的风险感知和投资吸引力判断是有影响的；无论投资者对会计报表项目是否熟悉，不同的附注披露模式对长期投资者感知的投资风险和判断的投资吸引力无显著影响。第三，改进后的附注披露模式对短期投资者判断的影响主要通过以下路径：不同的附注披露模式影响了投资者感知的价值未来变动可能性，投资者感知的价值未来变动可能性影响了投资者感知的投资风险，投资者感知的投资风险影响了投资者判断的投资吸引力。第四，当附注项目列示形式一致时，集中披露的附注对投资者的判断没有显著影响。相反，列示形式不一致时，集中披露的附注会提高了投资者对信息的整合和理解，判断的投资吸引力较低。本项目的科学意义在于：构建了报表附注披露的新模式，为我国资本市场信息披露质量的提升提供可选途径，也对国内外披露准则的修订和改进提供实证依据，增加我国参与国际会计准则制定的话语权。