被担保企业的盈余特征与担保企业的债务契约

Under the background of the institutional environment in China's transition economy, for the first time from the perspective of debt guarantees, the project will examine whether and how secured company’s earnings characteristics affects guarantee’s bank loan contracting. Conducting theoretical analysis and empirical test, this project aims to answer the following questions: Ⅰ.When an enterprise provide security to another company, whose accounting conservatism and smooth earnings whether affects guarantee’s bank loan contracting? Ⅱ.When a security business with higher earning management, whether the guarantee companies will get more favorable / unfavorable contract terms? Ⅲ.When the guarantee is a state-owned enterprise, whether the above associations will more weaken? Through investigating the correlation between bank credit and earnings quality, this study will give a depth explanation of the intrinsic causal relationship between the earnings characteristics and loan contracting, a better understanding of channels and paths of earnings characteristics on the debt covenants, a microscopic empirical evidence for earning characteristics affecting debt covenants. At the same time, the project also try to examine the impact of the institutional environment in China's transition economy, thus the project not only makes sense to have consequential implications for corporate financing decisions but also contributes to provide academic support for the formulation of macro economic policy.

本研究立足于转轨经济的制度背景，首次从债务担保的角度出发，研究被担保企业的盈余特征是否以及如何影响担保企业的债务契约。通过理论分析和实证检验，本研究旨在回答以下问题：①当企业对外提供担保时，被担保企业的会计稳健性和盈余平滑度是否影响担保企业的债务契约？②当被担保企业具有较高的盈余管理时，担保企业与银行签订合同时是否会获得更加有利/不利的合同条款？③上述相关关系是否会受到担保企业的产权性质、双方的关联关系以及借贷银行性质的影响？本研究通过考察银行信贷与盈余质量的相关关系，能够深入解释盈余特征与债务契约之间内在的因果关系，有助于更好地理解盈余质量对债务契约作用的渠道与路径，为盈余特征对债务契约的影响提供微观实证证据。同时，本项目也试图考察转轨经济的制度背景如何作用于被担保企业的盈余特征与自身债务契约的关系，从而为企业融资决策提供更为全面的参考因素，同时也能为宏观政策的制定提供理论和实证支持。

相比较已有研究，本课题试图从担保的角度进一步探寻盈余特征与债务契约之间的相关关系。之所以选择担保这一角度，原因在于，一方面，盈余特性与债务契约存在较强的内生性，本课题站在债权人的角度，研究被担保企业的盈余特性对担保企业债务契约的影响，能够较好的缓解内生性问题；另一方面，担保是重要的债务契约要素，对债务双方的风险与收益存在重要影响，但相关研究还非常稀少。项目基于信息不对称理论、债务契约理论、风险传导理论以及公司治理理论等多元理论视角，并结合国内外学者关于盈余特征对债务契约影响研究的最新成果，立足于我国新兴/转轨经济背景，对被担保企业的盈余特征对担保企业债务契约之间的关系予以纵深研究。项目以沪深A股上市公司为样本，数据主要来源于国泰安和万德数据库，主要得出以下重要结果/结论：被担保企业会计稳健性水平的提高有利于担保企业债务契约的签订；盈余平滑度的提高降低了企业的信息透明度，不利于担保企业债务契约的签订；被担保企业的盈余管理并不能被担保企业的债权人所识别，即被担保企业的盈余管理并不影响担保企业债务契约的签订；被担保企业的国有属性会削弱被担保企业盈余特征与担保企业债务契约之间的关系；关联担保实际上充当了信息中介，降低了债权人对被担保企业盈余信息的占有量要求，即关联关系弱化了被担保企业的盈余特征与担保企业的债务契约之间的相关性；当被担保企业出具标准的审计意见时，其会计稳健性对于担保企业获取债务优惠条件的正向效应影响更大；被担保企业的会计稳健性与担保企业商业信用融资正相关。关键数据上，本课题经过手工补充搜集了担保企业与被担保数据，部分弥补了CSMAR数据库瑕疵，加强了数据准确性。项目的研究结论对于推进我国信贷市场改革和进一步完善公司治理机制，促进银行等债权人根据债务人的对外担保风险水平确定债务契约条款，保证资源配置遵循效率优先的原则具有理论指导价值。