欧洲主权债务危机的影响及对策研究

The European sovereign debt crisis burst in the end of 2009 has not subsided now, and it poses a great impact on the global economy, especially in the emerging economies. This project firstly discusses the formation causes, transmission mechanism, and evolution prospect systemically. In this part, we will mainly put the structure factors of euro zone structure and center-periphery into our analysis framework, and combine the debt sustainability theory to discuss the prospect of European sovereign debt crisis. Secondly, this project will examine the influence of European sovereign debt crisis on the global economy and international monetary system thoroughly, and use the empirical method to analyze the influence avenue and the influence level of global economic pattern and the transformation of international financial system on China. In this part, we will focus on the quantitative analysis of fiscal consolidation, debt compact and global rebalance, and discuss their impacts on China. Finally, this project will put forward relative political proposal according to the economic and financial situation in China. In this part, basing on the possible evolution scenario of European sovereign debt crisis, we will lay emphases on the adjustment strategies of the outward investment policy and the currency structure of the Chinese foreign reserve. In addition, based on the long-term trend of the alteration of global economy, we will bring up the economic structural adjustment principles and global economic cooperation strategies for China.

本项目首先将系统讨论欧债危机的成因、传导机制和前景，将结构性因素纳入欧债危机成因的分析框架，结合债务可持续性理论探讨危机的发展前景；其次，全面考察欧债危机对全球经济和国际金融体系造成的深远影响；再次，实证研究欧洲财政整顿、紧缩债务措施和全球再平衡等因素对中国经济的短期和中长期影响；最后，结合当前中国的经济金融形势和中长期的战略调整需要提出若干政策建议。课题有多项创新内容，其中包括提出一个关于欧债危机成因新的理论分析框架；对欧债危机的前景及其影响进行情景模拟；针对欧债危机冲击下的我国宏观经济政策取向，提出新思路和新建议；结合中国和世界经济的中长期走势，提出中国应对欧债危机所需要采取的各种结构调整和体制改革措施；定量研究欧债冲击下中国外汇储备管理战略的调整。

本研究深入分析了欧元区主权债务危机的成因、机理和影响，并为我国应对危机提供决策建议。.首先，从一个新的角度，分析了欧洲危机爆发的根源和传导。关于危机成因，本研究提出了“货币一体化背景下国别竞争力差异化锁定机制”的新解释：在欧元诞生后，由于制度和市场的缺陷，区内各国的经济趋同机制受阻，竞争力差异化呈现扩大趋势，进而导致边缘国家的政府负债率过快上升；在外部冲击下，主权债务危机爆发。值得注意，信贷机制在危机恶化过程作用尤其显著。.其次，全面分析欧债危机的前景和欧元区的未来。去年，得益于欧央行采取的非常规货币政策，欧元区金融市场趋于稳定，财政风险分担机制初现雏形。同时，在财政联盟、银行联盟等制度创新上也取得了重要进展。短期内，欧元区宏观经济再平衡任务艰巨，危机仍存在反复震荡的可能；长期内，随着制度建设的完善，欧债危机有望得到较为彻底的解决，欧元区的经济和货币一体化程度将进一步提升。.第三，全面分析欧债危机对全球经济和各区域经济体的影响，并提出了对策建议。通过国际贸易、金融市场和市场情绪这三个渠道，危机对全球经济和各经济体产生了明显的影响。在地域上，与欧元区联系紧密的中东欧各国受影响最为明显；主要发达国家经济趋于下滑；受外需下滑影响，中国经济下滑风险加大。各国需采取更多的应对措施，包括继续实施实施宽松货币、增加支出等短期的宏观经济政策，以及涉及劳动力市场、财政和金融体制等多个方面的结构性改革。. 第四，全面分析欧债危机对全球金融市场的影响。本研究构造了一个全新的欧债危机指标。研究发现，危机对全球股市、债市、外汇市场和衍生品市场都有明显的短期和长期影响，而且危机在跨市场之间存在显著的溢出传递效应。预测显示，在最坏情形下，全球股市和债市的波动性大约分别在20%和10%左右。. 第五，全面分析欧债危机对中国宏观经济和金融体系的影响，提出对策建议。危机造成外需下滑，是近两年中国经济增长放慢的主要原因。本研究具体分析了危机对中国投资、消费、就业、资本流动、资本市场、国际收支、汇率和外汇储备的影响，提出了应对措施和相关建议。. 本研究取得了丰硕的成果。发表论文7篇，其中SSCI收录1篇，核心期刊收录5篇。相相关部门上报材料4份，得到了领导的重视。召开了1次国际会议，取得了广泛的社会影响。