市价委托交易制度对证券市场质量及投资者交易行为的影响

我国证券交易制度设计中，与国外成熟市场相比，一个突出特点就是委托方式只有单一的限价委托方式，是否推出限价委托外的其它委托方式成为目前我国证券交易制度研究的迫切要求，这对于完善我国证券市场的交易制度有重大的现实意义。因为市价订单和限价订单是最基本的订单形式，其它形式订单都必须转化为这两种订单才能在系统中进行匹配，所以如果我国市场要引入其它委托方式，一个急待研究的问题就是市价委托对市场质量（Market Quality）和投资者交易行为会产生什么影响。为此，有必要研究市价委托对市场质量（包括市场效率、流动性、波动性和交易成本）和交易行为的影响。本课题首先结合中国证券市场的特定条件，建立理论模型，分析委托方式对市场质量（Market Quality）影响；然后采用Engle和Russell's （1998）提出的ACD模型对混合市场和纯限价指令市场的投资者交易行为进行实证分析